Vale apresenta cenário otimista e vai garantir dividendos

O Vale’s 2024 Investor Tour, promovido pela direção da mineradora Vale, destacou os principais pontos da estratégia de longo prazo e oportunidades de crescimento da produção no Sistema Norte.

Os principais temas discutidos nas apresentações da Vale foram:

• (i) os principais desafios e oportunidades em relação à produção no Sistema Norte;
• (ii) as próximas etapas na alocação de capital; e
• (iii) foco na melhoria da qualidade do seu portfólio de minério de ferro.
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Perspectivas de produção do Sistema Norte

A Vale reiterou seu foco em garantir a confiabilidade dos ativos no Sistema Norte. Para colocar em contexto, em janeiro-agosto de 2024, a produção de minério de ferro no S11D aumentou 7 milhões em comparação com o mesmo período de 2022 como consequência da implementação desta estratégia.

A Administração também apontou alguns dos principais desafios, que incluem:

• (i) melhorar a produtividade até o novo início de ativos em 2025-2026;
• (ii) preservar a produção de base ao longo dos anos na Serra Norte; e
• (iii) garantir a estabilidade operacional logística contínua.

Além disso, a empresa forneceu uma atualização sobre os novos projetos, anunciando o início do Projeto Vargem Grande 1 (capacidade de ~15Mt, com metade substituindo volumes de alta sílica), enquanto Capanema (~15Mt) começa em 1S25 e S11D +20 (20Mt) em 2S26.

Apesar do desempenho superior à produção vs. o plano da empresa em 1S24, ele reforçou alguns dos problemas que impedem a produção no Sistema Norte de atingir sua capacidade de 230 mtpa, como as restrições de exploração impostas pela legislação atual sobre cavernas.

Disciplina de capital e cautelosamente otimista sobre o assentamento de Mariana. A Administração reforçou sua disciplina em
relação à alocação de capital, com foco em:

• (i) manter a atual política de dividendos;
• (ii) honrar compromissos relacionados à eliminação das barragens a montante e às reparações de Brumadinho e Mariana; e
• (iii) manter o capex sob controle e eficiente para sustentar a produção.

No entanto, a empresa também considera algumas optativas, como retornos extras para os acionistas por meio de dividendos e recompras extraordinárias, novos projetos de crescimento (por exemplo, Salobo 3.5 ou 4), gerenciamento de passivos e M&As (com atenção exclusiva às oportunidades de asset-light e complementares).

No que diz respeito ao assentamento de Mariana, a administração demonstrou otimismo e disse que parece estar no caminho certo para ser anunciado em outubro.

Foco na reconstrução de um portfólio de alta qualidade

A gerência mencionou que após o acidente de Brumadinho e o esgotamento das reservas de minério de ferro na Serra Norte, o minério de ferro com alto teor de sílica aumentou dentro da mistura da Vale.

Visando recuperar seu portfólio premium, a Vale desenvolveu uma estratégia para melhorar sua mistura com minério de ferro de alta qualidade, como reduzir o feed de terceiros, produzir pellets e briquetes em plantas de concentração e aglomeração e participar de parcerias da Mega Hub.

A empresa planeja aumentar a participação de aglomerados de alta qualidade de ~13% no 2S24 para 27% em 2030, reduzindo a participação de minério de ferro com alto teor de sílica de ~10% para menos de 2%.

A empresa destacou que as plantas de expansão e concentração do S11D são fundamentais para melhorar a mistura com minério de ferro de alta qualidade no médio prazo.

Produção e tudo em atualização de guidance de custos

A Vale atualizou seu guidance de produção de minério de ferro e níquel para 2024. A nova orientação de produção de minério de ferro de 323Mt-330Mt (de 310Mt-320Mt anteriormente) é 1%-3% acima das nossas estimativas e do consenso de ~321Mt.

A empresa observou que tem flexibilidade para ajustar a produção dentro dessa faixa, dependendo dos preços do minério de ferro. Em relação ao níquel, a nova orientação de 153Kt-168Kt (de 160Kt-175Kt anteriormente) compara com a estimativa do Safra de 151Kt e consenso de 161kt.

A empresa também atualizou sua orientação de custos totais de cobre e níquel para 2024. A nova orientação para o cobre de US$ 3.300-US$ 3.800/t (de US$ 4.000-US$ 4.500/t anteriormente) compara bem com estimativa do Safra de US$ 3.556/t, mas supera o consenso de ~US$ 4.400/t.

Em relação ao níquel, a nova previsão da Vale de US$ 15.000-US$ 16.500/t (de US$ 14.500-US$ 16.000/t) compara com a estimativa do Safra de ~US$ 15.000/t e consenso de ~US$ 15.300/t. Finalmente, a gerência observou que o custo total do minério de ferro deve inclinar-se para o topo da orientação de US$ 53-US$ 57/t para 2024, mas destacou custos menores de caixa C1 em 2S24 (por exemplo, agosto C1 em US$ 20,5/t e níveis potencialmente mais baixos em 3T24 e 4T24).