Porto Seguro melhora resultados e ganha participação de mercado

Dados da Susep mostram resultados melhores para a Porto Seguro (PSSA3), devido ao ganho de participação de mercado, subscrição e melhora na Sinistralidade

20/01/2026 Redação 3 minutos

A BB Seguridade (BBSE3) também apresentou números melhores na comparação sequencial, impulsionados principalmente por uma maior receita financeira na BrasilPrev | Foto: Getty Images

A Superintendência de Seguros Privados (Susep) divulgou os dados de seguros referentes a novembro de 2025. O Banco Safra avalia os números como melhores para a Porto Seguro (PSSA3), devido ao ganho sequencial de participação de mercado e
melhores resultados de subscrição, principalmente apoiados por uma melhora na Sinistralidade geral (incluindo
auto).

Para o Safra, esses fatores reforçam que o lucro permanece resiliente, apesar do maior nível de competição. A BB Seguridade (BBSE3) também apresentou números melhores na comparação sequencial, impulsionados principalmente por uma maior
receita financeira na BrasilPrev e por uma Sinistralidade menor no rural — ambos fatores que não vemos como
sustentáveis, tornando o cenário de 2026 ainda desafiador para a companhia, dado o recuo dos prêmios.

Por fim, o Safra faz uma leitura negativa dos números mensais da Caixa Seguridade (CXSE3). Os prêmios de prestamista deterioraram a partir de uma base já fraca, refletindo a suspensão da oferta vinculada ao consignado do INSS, que deve continuar como vento contrário nos próximos meses.

Além disso, resultados financeiros mais fracos e menores taxas de administração de previdência devem pressionar os números do 4T.

BB Seguridade (Venda; Preço Alvo de R$ 39)

O lucro líquido estimado da BB Seguridade ficou em R$ 740 milhões, +8% m/m e +1% a/a. O GWP da Brasilseg caiu -14% a/a, puxado por rural (-18% a/a), prestamista (-10% a/a) e vida (-9% a/a).

A Sinistralidade consolidada melhorou (-120 bps m/m, mas +250 bps a/a), novamente impulsionada pela Sinistralidade do rural (-210 bps m/m, para 12,7%).

Na Brasilprev, o volume de captação bruta desacelerou, caindo -28% m/m e -40% a/a, para R$ 2,2 bilhões. Em contrapartida, o resultado financeiro foi positivo no mês, chegando a R$ 170 milhões, levando a um crescimento sequencial de +62% no lucro líquido, para R$ 203 milhões.

Após um evento não recorrente em outubro, a receita financeira da Brasilcap normalizou e o Lucro Líquido voltou para R$ 19 milhões.

Caixa Seguridade (Compra; Preço Alvo de R$ 20)

Considerando as cifras da Susep para as principais subsidiárias da Caixa Seguridade, estimamos lucro líquido consolidado de R$ 329 milhões, -12% m/m e +4% a/a.

Receitas mais fracas de taxas de administração de previdência (XS1) foram a principal contribuição negativa sequencialmente, mas também observamos queda sequencial no resultado financeiro de todas as subsidiárias.

Os prêmios de prestamista deterioraram ainda mais, -50% a/a e -28% m/m, chegando a R$ 89 milhões, também pressionando a receita de corretagem.

A captação bruta de previdência ficou em R$ 2.085 milhões, estável m/m e -11% a/a. Já no XS3, os prêmios de habitação e residencial cresceram +12% a/a e +21% a/a, com aumento de +180 bps m/m na Sinistralidade (-110 bps a/a).

Porto (Compra; Preço Alvo de R$ 61)

O GWP recuou 1% a/a, com auto caindo 5% a/a, vida crescendo +11% a/a e P&C subindo +14% a/a. Os prêmios de auto caíram 7% sequencialmente, enquanto o mercado recuou 10,5%, levando a um ganho de 80 bps m/m de market share, chegando a 25%.

A Sinistralidade consolidada melhorou m/m (-2,5 p.p.) e aumentou 0,5 p.p. a/a, com vida apresentando a maior melhora m/m (-9,7 p.p.), seguida por empresarial (-7,4 p.p.).

Consequentemente, o índice combinado caiu -3,2 p.p. m/m e permaneceu praticamente estável a/a em 72,9%. Além disso, a Porto registrou um aumento de 26% a/a no resultado de underwriting, acompanhado por maiores resultados financeiros. Assim, o lucro líquido reportado à Susep totalizou R$ 147 milhões em novembro (+8% a/a e +14% m/m).