Nvidia estreia cobertura no Safra com recomendação outperform e preço-alvo de US$ 300

Safra vê Nvidia como líder estrutural da expansão da IA

O Safra iniciou a cobertura da Nvidia, negociada na Nasdaq sob o código NVDA e representada no Brasil pelo BDR NVDC34, com recomendação outperform e preço-alvo de US$ 300 por ação até o fim de 2026, o que implica potencial de valorização de cerca de 40% em relação ao preço de mercado de US$ 213,13 considerado no relatório.

Na avaliação do banco, a Nvidia ocupa uma posição central na atual expansão da inteligência artificial por ser a principal fornecedora da infraestrutura computacional que sustenta esse ciclo.

O Safra define a companhia como líder global em computação acelerada, com atuação em toda a pilha tecnológica que dá suporte ao avanço da IA, incluindo processadores, rede e software.

Para o banco, a relevância da Nvidia decorre do fato de que a inteligência artificial se consolidou como a principal megatendência tecnológica desde a internet, e os chips gráficos da companhia se tornaram a base material sobre a qual esse ecossistema vem sendo construído.

De fabricante de chips a plataforma de infraestrutura

Fundada em 1993 e comandada desde então por Jensen Huang, a Nvidia, segundo o Safra, deixou de ser apenas uma empresa de chips gráficos para se transformar em uma plataforma de infraestrutura para inteligência artificial.

Essa transição, na leitura do banco, é um dos pontos centrais da tese de investimento. O Safra avalia que o modelo de negócios da companhia está migrando de uma dinâmica mais cíclica, típica da indústria de semicondutores, para uma estrutura mais recorrente, apoiada por ciclos constantes de atualização tecnológica e por maior fidelização dos clientes a cada nova geração de arquitetura.

Os quatro pilares da tese do Safra

A recomendação positiva do banco está ancorada em quatro vetores principais:

• O primeiro é a existência de uma vantagem competitiva de plataforma, sustentada pela combinação entre arquitetura de chips, soluções proprietárias de conectividade, acesso privilegiado à capacidade escassa de manufatura e o ecossistema de software CUDA.
• O segundo é o que o Safra chama de framework de fábrica de IA, no qual cada nova geração de hardware melhora de forma relevante a economia dos operadores de data centers, elevando a eficiência por unidade de energia e reforçando ciclos recorrentes de atualização.
• O terceiro vetor é a chamada inflexão da IA agêntica, vista pelo banco como uma nova frente de crescimento. Nessa etapa, a demanda computacional deixa de depender apenas do treinamento inicial dos modelos e passa a ser impulsionada também por cargas crescentes de inferência.
• O quarto pilar é a resiliência da demanda, que o Safra considera superior àquela hoje embutida pelo mercado nos preços, com expansão do mercado endereçável em hyperscalers, programas de IA soberana e migração de cargas de trabalho de CPUs para GPUs.

Crescimento projetado reforça visão positiva

Nas estimativas do Safra, a receita da Nvidia deve avançar a uma taxa composta anual de aproximadamente 29,5% entre os anos fiscais de 2026 e 2031, puxada sobretudo pela divisão de data center.

O banco projeta ainda margens médias elevadas ao longo do período, com margem bruta de cerca de 74%, margem EBIT de 64% e margem líquida de 56%. Essa combinação, segundo o relatório, deve se traduzir em aproximadamente US$ 1,67 trilhão de geração acumulada de caixa operacional nos próximos cinco exercícios fiscais.

Com baixa necessidade de reinvestimento, o Safra estima que a companhia poderá devolver aos acionistas algo equivalente a cerca de 20% do atual valor de mercado por meio de recompras de ações e dividendos no período.

Valuation ainda é considerado atrativo

Apesar da forte valorização acumulada da empresa, o Safra argumenta que a ação ainda negocia em patamares considerados atrativos. Pelas contas do banco, a Nvidia está sendo negociada a cerca de 24 vezes o lucro estimado para o ano fiscal de 2027 e a 18 vezes o lucro projetado para 2028, múltiplos abaixo das medianas de pares de tecnologia de grande capitalização e de semicondutores.

O preço-alvo de US$ 300 foi calculado com base em modelo de fluxo de caixa descontado para a firma.

A importância da Nvidia no ciclo atual da inteligência artificial

Na contextualização apresentada pelo Safra, a importância da Nvidia no momento atual decorre do fato de que a expansão da inteligência artificial exige não apenas chips mais potentes, mas uma arquitetura integrada de infraestrutura.

O banco sustenta que o centro de gravidade desse mercado não é mais o chip isolado, mas o data center como unidade de infraestrutura. Nesse ambiente, a Nvidia captura valor em várias camadas: no processamento, na rede e no software que integra todo o sistema.

Essa posição é especialmente relevante porque, segundo o relatório, os modelos de IA modernos dependem de processamento paralelo em grande escala, alta largura de banda de memória e interconexão eficiente entre sistemas. É nesse conjunto que a Nvidia, na visão do Safra, consolidou sua liderança.

Além disso, o banco argumenta que o avanço da IA amplia a necessidade de capacidade computacional em vez de reduzi-la. A melhora de eficiência entre gerações de hardware tende, nessa leitura, a expandir o mercado total endereçável, ao tornar viáveis novos usos e aplicações.

Riscos no horizonte

O Safra também destaca fatores de risco para a tese. Entre os principais, estão a concentração de clientes em grandes companhias de tecnologia, uma eventual desaceleração dos investimentos em IA, a pressão competitiva de chips dedicados, além de riscos ligados à cadeia de suprimentos e ao ambiente geopolítico.

O banco também menciona riscos secundários, como limitações de energia para expansão da infraestrutura, transições entre arquiteturas e dependência da liderança executiva de Jensen Huang.

Conclusão

A leitura do Safra é que a Nvidia permanece em posição privilegiada no centro da expansão da inteligência artificial, com vantagem competitiva difícil de replicar e potencial de crescimento ainda relevante. Mais do que uma fabricante de semicondutores, a companhia é tratada pelo banco como uma plataforma de infraestrutura crítica para a nova etapa da computação.

• Íntegra da análise dos especialistas do Banco Safra sobre a Nvidia (NVDC34).

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