Motiva (MOTV3) é concorrente natural no leilão da Rota Mogiana

O Governo de São Paulo, por meio da Secretaria de Parcerias em Investimentos (SPI), republicou na sexta-feira (2) o edital da concessão do Lote Rota Mogiana, projeto que vai modernizar e ampliar mais de 500 km de rodovias no interior paulista. A republicação consolida ajustes técnicos realizados após contribuições da sociedade, gestores municipais e diálogo técnico com o setor, com o objetivo de fortalecer o projeto e garantir a execução das melhorias previstas.

A Rota Mogiana tem 522 km, dos quais 346 km pertencem atualmente à concessão Renovias (Motiva). Ela conecta cidades do interior de São Paulo a Campinas e ao sul de Minas Gerais.

Esse corredor é estrategicamente importante para a logística regional, o escoamento da produção agrícola e industrial, além do turismo, com expectativa de crescimento de tráfego de 2,0% ao ano.

A concessão, por 30 anos, busca uma taxa interna de retorno (TIR) real desalavancada de 9,41%, assumindo ausência de outorga. O projeto prevê R$ 8,9 bilhões em capex e R$ 6,4 bilhões em opex (data‑base: abril de 2025). As obras planejadas incluem 189 km de duplicações, 80 km de faixas adicionais e 36 km de vias marginais. O vencedor será o proponente que oferecer a maior outorga inicial.

Análise do projeto Rota Mogiana

O Banco Safra estima que o projeto Rota Mogiana gere um valor presente líquido (VPL) de R$ 400 milhões, com TIR real alavancada de 20%, assumindo ausência de pagamento de outorga e utilizando as projeções operacionais do governo.

O cálculo do VPL considerou:

• (i) custo da dívida de IPCA + 8,5%;
• (ii) emissão de dívida para financiar 80% do capex no ciclo de investimentos; e
• (iii) custo de capital próprio real de 11%.

O Safra realizou uma análise de sensibilidade para simular impactos potenciais de mudanças nessas premissas sobre o VPL e a TIR projetados.

Motiva (MOTV) é candidata natural no leilão da Rota Mogiana

Os especialistas do Safra acreditam que a Motiva (MOTV3) é uma concorrente natural para esse projeto, considerando que a Rota Mogiana incorpora 346 km da atual concessão Renovias, que expira em junho. Essa percepção está alinhada aos sinais estratégicos mencionados por seu CEO, Miguel Setas, na teleconferência de resultados do 4T25.

Considerando o VPL estimado de R$ 400 milhões, o projeto adicionaria 1,2% (R$ 0,20/ação) ao valor de mercado da Motiva. Para a Ecorodovias, o mesmo VPL agregaria 5,5% (R$ 0,57/ação).

Com base em estimativas do Safra e nos dados operacionais do governo, a Rota Mogiana seria atrativa para a Motiva com outorga máxima de R$ 1,2 bilhão, resultando em TIR real alavancada de 11%, alinhada ao custo de capital assumido. Para a Ecorodovias, o projeto seria atrativo com outorga máxima de R$ 950 milhões.