PetroReconcavo tem 42% de potencial de valorização

O Banco Safra atualizou as estimativas para PetroReconcavo (RECV3), mantendo a recomendação de Compra e
introduzindo um preço alvo de R$ 26/ação a 12 meses, o que implica um potencial de aumento de 42%.

O Safra vê a PetroReconcavo operando em 2,5x EV/EBITDA para 2025, que está abaixo de sua média de três anos de 2,8x e de seus pares latino-americanos, de 2,6x.

Os analistas do Safra esperam que a RECV ofereça um forte Fluxo de caixa livre (FCL), impulsionado por níveis de produção de 27,5 mil bpm em 2024 e 30.3 mil bpm em 2025, níveis de capex menores vs. 2023, volumes mais baixos de contratos NDF, que foram liquidados com preços médios de Brent de ~US$60/bbl, e o fim dos pagamentos relacionados à aquisição.

Como resultado, o Safra prevê rendimentos de FCL de 18% para 2024 e 23% para 2025. Assumindo uma taxa de distribuição de lucros de 25%, o banco estima um rendimento de dividendos de 6% para 2025, mas vê espaço para uma taxa de pagamento potencialmente mais alta.

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Além disso, vê a empresa bem-posicionada para navegar em um ambiente de baixo preço do Brent: De acordo com a estimativa do Safra, em um cenário hipotético onde os preços do Brent atingiriam US$40/bbl em 2025, a PetroReconcavo
atingiria o ponto de equilíbrio de FCL em 2025.

Em 2023 e 2024, o desempenho operacional e os resultados da PetroReconcavo foram afetados por problemas com
infraestrutura de terceiros e quedas de energia, levando a uma redução na produção e nas vendas. Em resposta, a gerência
lançou um programa de confiabilidade operacional, com foco em iniciativas-chave no segmento midstream, como a construção da unidade de tratamento de gás de São Roque e as operações de carregamento de caminhões de petróleo, entre outros.

Notavelmente, um acordo com a Brava Energia visando o compartilhamento de infraestrutura de processamento de gás natural no Rio Grande do Norte seria o marco mais importante nessa frente.

Na frente operacional, o Safra vê a PetroReconcavo focada em melhorar a execução de trabalhos e serviços de poços, eliminando o backlog deste ano e restabelecendo a capacidade de execução para manter a boa forma dos campos maduros e executar um número maior de serviços do que em 2024.

No espaço de M&A, a PetroReconcavo tem oportunidades significativas para alienar ativos com produção marginal. A gerência indicou planos para realizar revisões anuais para identificar ativos que possam ser adequados para desinvestimento.

No lado das compras, a forte posição financeira da PetroReconcavo, com um balanço leve e perspectivas robustas de fluxo de caixa livre, posiciona a empresa para capitalizar oportunidades potenciais de M&A.

A decisão da administração de oferecer serviços de perfuração para outras empresas tem sido fundamental para apoiar futuras atividades de M&A, fornecendo informações valiosas sobre os riscos e custos de operar em diferentes bacias.

Riscos para a tese de investimentos na PetroReconcavo:

Os principais riscos para a tese do Safra incluem:

• (i) preços do petróleo;
• (ii) execução e riscos geológicos;
• (iii) disponibilidade de equipamentos e equipamentos;
• (iv) mudanças nos marcos regulatórios e/ou fiscais;
• (v) atrasos na obtenção de licenças ambientais; e
• (vi) riscos ambientais.