Oferta apertada de diesel favorece empresas do setor de petróleo e gás

As perspectivas para o setor brasileiro de petróleo, gás e distribuição de combustíveis seguem construtivas, segundo avaliação do Banco Safra após reuniões com executivos durante a J. Safra Investment Conference 2026, realizada nos dias 22 e 23 de setembro.

Os encontros reuniram investidores e representantes da Petrobras (PETR4), Brava Energia (BRAV3), Vibra Energia (VBBR3) e PetroReconcavo (RECV3).

Entre os principais pontos discutidos, o Safra destaca a oferta apertada de diesel no Brasil, que tende a favorecer as margens de refino e distribuição. Ao mesmo tempo, Petrobras e Brava Energia apresentam catalisadores relevantes para o crescimento da produção.

Vibra Energia, por sua vez, combina recuperação das margens com redução da dívida. Já a PetroReconcavo direciona esforços para a recuperação de reservatórios e mantém o foco na disciplina de capital

Oferta de diesel favorece margens

A oferta de diesel permanece restrita no mercado brasileiro. Entre os fatores que explicam esse cenário estão a dependência estrutural das importações, a limitada capacidade ociosa do parque nacional de refino e as incertezas relacionadas às exportações dos Estados Unidos, atualmente a principal origem do diesel importado pelo Brasil, de acordo com a análise apresentada pelo Safra.

Além disso, as refinarias da Petrobras já operam próximas da capacidade máxima. Nesse contexto, o Safra avalia que as condições atuais devem continuar oferecendo suporte às margens de refino e distribuição de combustíveis.

Para a Vibra Energia, especificamente, as margens começaram a se recuperar depois da acomodação registrada em julho. A redução das importações e as paradas para manutenção em refinarias contribuíram para esse movimento.

O cenário também indica espaço para uma melhora adicional das margens da distribuidora ao longo de outubro.

Petrobras mantém produção forte

A produção permanece entre os principais vetores para Petrobras e Brava Energia, embora as duas companhias atravessem momentos distintos de seus ciclos de crescimento.

Na Petrobras, os resultados operacionais seguem acima das expectativas apresentadas na análise do Safra. A companhia se beneficia de maior eficiência das plataformas, melhor gestão dos reservatórios, eliminação de gargalos operacionais e antecipação de projetos.

Os próximos grandes catalisadores devem vir dos FPSOs P-80, P-82 e P-83, que têm primeiro óleo previsto para 2027.

Por isso, o crescimento da produção continua como um dos principais elementos a serem monitorados pelos investidores na tese da Petrobras.

Brava pode acelerar produção

A Brava Energia apresenta um caminho mais visível para expansão da produção no curto prazo.

Segundo as discussões realizadas durante a conferência, novos poços em Papa-Terra e Atlanta podem elevar a produção consolidada da companhia entre 30% e 40% em relação aos níveis atuais.

Com isso, a execução operacional desses ativos se torna um dos principais pontos de atenção para acompanhar o desempenho da Brava Energia nos próximos períodos.

A campanha atual de perfuração já está financiada e em andamento. Entretanto, uma aceleração relevante dos investimentos dependeria de novas decisões de investimento e de maior clareza estratégica por parte da Ecopetrol.

PetroReconcavo prioriza reservatórios

A estratégia da PetroReconcavo segue um caminho diferente. A companhia prioriza a recuperação de seus reservatórios por meio de injeção de água antes de retomar uma campanha mais intensa de perfuração.

A estratégia busca melhorar o retorno econômico dos futuros poços. Por outro lado, esse processo indica que uma recuperação mais relevante da produção deverá ocorrer somente ao longo dos próximos dois a três anos, conforme a análise discutida na conferência.

No curto prazo, a menor atividade de perfuração tende a reduzir os investimentos da PetroReconcavo e favorecer a geração de fluxo de caixa livre.

Esse cenário, por sua vez, abre espaço para distribuições atrativas aos acionistas.

Desalavancagem ganha prioridade

A disciplina de capital aparece como outro elemento comum entre as principais empresas analisadas pelo Safra.

Na Petrobras, a avaliação indica prioridade para projetos de exploração e produção com retornos mais elevados, além da expansão do refino e de um processo mais acelerado de desalavancagem.

Nesse contexto, a redução do endividamento tende a ganhar espaço antes da eventual consideração de dividendos extraordinários.

A Vibra Energia também direciona sua geração de caixa para a redução da dívida, gestão de passivos e expansão da rede de postos com sua bandeira.

Distribuições adicionais aos acionistas, contudo, podem ganhar espaço à medida que a alavancagem da companhia se aproxime de um nível considerado eficiente.

Na PetroReconcavo, a combinação entre redução do capex e geração de caixa cria condições para retornos aos acionistas. Já a Brava Energia mantém sua atual campanha de perfuração financiada, enquanto projetos adicionais dependerão de novas decisões de capital.

Visão construtiva para petróleo e gás

O Safra encerrou os encontros da J. Safra Investment Conference 2026 com uma visão construtiva para o setor de petróleo, gás e distribuição de combustíveis.

A oferta apertada de diesel continua como um fator de suporte para a rentabilidade do segmento, enquanto Petrobras e Brava Energia oferecem catalisadores identificáveis para o crescimento da produção.

Ao mesmo tempo, a Vibra Energia combina margens saudáveis com um processo de desalavancagem. Já a disciplina financeira da PetroReconcavo pode favorecer a geração de caixa e os retornos aos acionistas.

Assim, embora as quatro companhias atravessem momentos diferentes de seus ciclos de investimento e produção, eficiência operacional, geração de caixa e disciplina na alocação de capital permanecem como fatores centrais para as teses de investimento no setor.