Neoenergia tem potencial de valorização com oferta de energias renováveis

A Neoenergia (NEOE3) reportou mais um forte resultado, com EBITDA comparável no terceiro trimestre de 2021, crescendo 31% A/A (excluindo CEB) devido à base comparativa baixa (impactos da pandemia no mesmo período do ano passado), superando as expectativas do Banco Safra principalmente nos ramos Renováveis e Distribuição.

O EBITDA do braço de distribuição de R$1,472 bilhão (exceto VNR e CEB) foi 7,0% acima de nossas estimativas, enquanto a CEB apresentou um EBITDA de R$ 47 milhões (sem VNR), contra estimativas de R$ 53 milhões do Banco Safra. O banco mantém recomendação de compra e preço-alvo de R$ 28,40, o que significa potencial de 64% de valorização.

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No braço de renováveis, o início da operação antecipada do complexo eólico Chafariz, e resultados melhores do que o esperado do braço de geração hidrelétrica, impulsionaram o EBITDA (excluindo GSF) para R$ 330 milhões, muito acima das estimativas do Safra.

No braço livre, 100% de despacho no trimestre levou o EBITDA para R$ 207 milhões, em linha com as estimativas. A variação geral das perdas trimestrais de energia (excluindo Res. 863) foram: Elektro -62bps, Coelba -3bps Cosern + 3bps, Celpe -22bps e CEB -80bps.

A inadimplência na distribuidora somou R$ 100 milhões (12,3% abaixo do estimado). As despesas operacionais aumentaram 11% A/A, vs. inflação de 10,3% em 12 meses.

A alavancagem caiu para 2,86x Dívida Líquida/EBITDA (vs. 3,03x do último trimestre). O resultado final foi impulsionado pelos efeitos acima mencionados.

A empresa oferece uma TIR real atrativa de 10,5% e sólido crescimento de EBITDA para os próximos anos, impulsionado pelo início de projetos de transmissão e geração.

A empresa está se desalavancando rapidamente, o que deve abrir espaço para projetos de crescimento adicionais ou maior distribuição de dividendos.

Neoenergia realiza Investor Day

A Neoenergia realizou o primeiro Dia do Investidor desde o IPO da empresa, em 2019. Os diretores apresentaram uma retrospectiva dos últimos três anos, destacando suas principais realizações e pontos fortes do negócio.

Também mencionaram a intenção de participar do leilão de Capacidade de Reserva que será realizado em dezembro e deram alguns detalhes sobre os empreendimentos da Neoenergia Brasília (CEB).

Além disso, ficaram entusiasmados com a abertura do mercado livre e afirmaram que a empresa deve ser capaz de aproveitar a maior parte dos benefícios dessa tendência por meio de seu posicionamento nas energias renováveis.

O desenvolvimento de seu braço comercial também deve ser fundamental, pois seu foco depende de clientes de varejo, enquanto eles estão atualmente aumentando a equipe comercial.

Vale a pena investir em NEOE3?

• Estratégia de expandir as usinas eólicas no mercado livre, o que deve gerar retornos sólidos;

• Possível venda adicional da participação da Previ, como o período de bloqueio de um ano após o IPO terminar em julho de 2020, enquanto há expectativas de que a oferta possa levar o free-float a atingir 25%, o que pode representar um excesso de curto prazo para o estoque.
  

Quais os riscos ao investir em NEOE3?

• Alocação de capital – No leilão de transmissão de 2018, eles ofereceram capex de R$ 6,1 bilhões com desconto de 47,3% para a RAP;
• Oferta de ações da Eletropaulo parecia muito agressiva, mesmo para uma posição estratégica em uma região de alta qualidade com oportunidades de expansão de investimentos.
• Ações da Neoenergia (NEOE3)

Sobre a Neoenergia (NEOE3)

A Neoenergia, negociada na B3 pelo ticker NEOE3, é uma holding controlada pelo grupo espanhol Iberdrola, que atua nos três segmentos de energia: distribuição, transmissão e geração. Em distribuição, detém concessões localizadas no Sudeste e Nordeste.

A Neoenergia nomeia suas armas de distribuição e transmissão como “Redes”, que são os principais negócios da empresa. O braço de geração da Neoenergia é dividido entre Renováveis e Liberalizados.