Multiplan cresce e prepara entrega de projetos de expansão

A Multiplan (MULTI3) continua apresentando métricas operacionais sólidas, sustentadas por vendas resilientes dos lojistas e maiores níveis de ocupação. As tendências recentes seguem positivas, segundo o Banco Safra, com abril e maio registrando crescimento de vendas de dois dígitos, de 17% e 15%, respectivamente.

A companhia realizou sua reunião pública anual com a participação de Eduardo Peres (CEO), Armando Neto (CFO), Hans Melcher (Diretor de RI) e outros executivos-chave. No encontro, abordou temas importantes relacionados ao mix do portfólio, gestão imobiliária e alocação de capital para os próximos anos. A gestão também conduziu uma visita ao canteiro de obras da expansão do Shopping Morumbi, cuja entrega está prevista para o primeiro trimestre de 2026.

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Desempenho operacional da Multiplan

A Multiplan destaca que, embora os custos de ocupação tenham diminuído, a receita de aluguel tem superado consistentemente o crescimento das vendas, refletindo os seguintes fatores:

• (i) ganhos contínuos de eficiência de custos,
• (ii) investimentos em tecnologia em todo o portfólio.

Pipeline de expansão da Multiplan e Golden Lake

A Multiplan possui três projetos de expansão em andamento, totalizando aproximadamente 27 mil m² de área bruta para locação (ABL), sendo o Morumbi o maior deles. A entrega está prevista para o primeiro trimestre de 2026, adicionando 13 mil m² de nova ABL, dos quais cerca de 90% já estão pré-locados, refletindo a forte demanda por espaços comerciais premium.

A gestão também destacou que o portfólio da Multiplan possui mais de 150 mil m² de potencial de expansão embutido. Além disso, o Golden Lake, projeto de uso misto em Porto Alegre, está avançando rapidamente, com a infraestrutura prevista para ser concluída até o fim do ano.

A primeira fase (Lake Victoria) está programada para entrega em julho, com cerca de 72% vendida até o 1T25. A segunda fase (Lake Eyre), composta por unidades menores, já tem aproximadamente 55% do VGV vendido, mesmo tendo sido lançada há menos de um ano.

Alocação de capital

A gestão reafirmou sua abordagem disciplinada, priorizando a execução dos ~240 mil m² de ABL em construção ou já comprometidos. Diante da incerteza macroeconômica, o foco permanece na entrega desse pipeline, em vez de buscar grandes aquisições ou novos projetos greenfield.

A Multiplan também pode considerar adquirir parte da participação da FAPES — o fundo de pensão do BNDES — no Barra Shopping (15%) e no Morumbi Shopping (4%), em linha com sua estratégia de aumentar gradualmente a participação nos ativos (de ~30% no IPO para ~80% atualmente).

Por fim, (iv) a venda de participações minoritárias permanece improvável no curto prazo, dada a baixa demanda de compradores (principalmente FIIs) e a complexidade de monetizar ativos premium. No entanto, a venda de terrenos deve continuar, alinhada à estratégia da companhia de adensar as áreas ao redor de seus shoppings.

Visão do Safra

Os especialistas do Banco safra reiteram a recomendação de Compra para MULT3, sustentada pelo portfólio mais equilibrado de shoppings do setor, o que posiciona a companhia para manter crescimento real de aluguel nos próximos anos.

Também destacam:

• (i) a potencial aquisição das participações minoritárias da FAPES deve ser positiva no longo prazo. Segundo reportagens da mídia, a FAPES colocou sua participação à venda por R$840 milhões, o que implicaria
• (ii) um cap rate atrativo de ~9% com base em estimativas do Safra de NOI para 2025.
• (iii) Morumbi e Barra são os ativos de melhor desempenho da companhia, com os dois maiores aluguéis por m² de todo o portfólio.