Leilão de trens urbanos do Alto Tietê: CCR deve entrar na disputa

O governo do Estado de São Paulo vai promover no dia 28 de março o leilão de mobilidade urbana do Lote Alto Tietê (Linhas 11, 12 e 13 de trens intermunicipais), com a entrega dos envelopes agendada para 25 de março.

O Lote Alto Tietê é uma Parceria Público-Privada (PPP) para a operação, manutenção e expansão das linhas de trem urbano de São Paulo 11 (Coral), 12 (Safira) e 13 (Jade). Com uma extensão total de 125 km (após as expansões) e uma média de 1,3 milhões de passageiros/dia, essas linhas de trem conectam a cidade de São Paulo às cidades próximas de Mogi das Cruzes, Suzano, Poá, Ferraz de Vasconcelos, Itaquaquecetuba, Guarulhos e Arujá.

A concessão tem um prazo de 25 anos e uma TIR estimada (real e não alavancada) de 9,94%. Resumidamente, o projeto prevê um capex de R$13,3 bilhões, opex de ~R$1,0 bilhão/ano – com uma contribuição de capital de R$9,2 bilhões (~70% do capex) do governo do Estado de São Paulo.

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O vencedor do leilão será o licitante que oferecer o maior desconto no pagamento anual do governo.

Os especialistas do Banco Safra avaliam que o contrato do Alto Tietê gerará um valor presente líquido (VPL) de R$ 420 milhões para a CCR (CCRO3) , com uma TIR real alavancada de
19,2%, assumindo nenhum desconto no pagamento anual do governo e com base em nossas estimativas (usando a previsão operacional do
governo).

O Safra calcula o VPL do projeto assumindo:

• (i) custo da dívida de IPCA+7,5%;
• (ii) emissão de dívida para financiar 80% do capex (ex contribuição do governo) durante o ciclo de investimento do projeto; e
• (iii) custo do capital próprio de 11,9% em termos reais. Realizamos uma análise de sensibilidade para simular os impactos potenciais das mudanças em nossas suposições e seus efeitos em nosso VPL e TIR projetados.

Análise Safra: possibilidades da CCR no leilão do Lote Alto Tietê

Os especialistas do Safra acreditam que a CCR provavelmente será um dos concorrentes no leilão do Lote Alto Tietê. Assumindo o VPL estimado de R$ 420 milhões,
este projeto adicionaria 1,7% à capitalização de mercado da CCR, ou R$ 0,20/ação.

Com base nas estimativas do Safra, o projeto seria positivo para a CCR, assumindo um desconto máximo no pagamento anual do governo de 4,7%, o que suportaria uma TIR (real e alavancada) de 11,9%, semelhante à taxa de desconto projetada pelo banco para a CCR.