Investimento direto ganha força e ampara piora das contas externas

O resultado do balanço de pagamentos do Brasil em abril trouxe uma combinação que merece atenção, mas não alarme, segundo especialistas do Banco Safra. De um lado, o déficit em transações correntes ficou acima do esperado e manteve a conta externa em terreno negativo. De outro, a composição do financiamento voltou a oferecer um sinal mais construtivo, com destaque para a aceleração do investimento direto no país, que passou a exercer papel ainda mais relevante na sustentação do quadro externo.

O Balanço de Pagamentos é o registro estatístico de todas as transações econômicas do País, como fluxos de bens, serviços, rendas e capitais, entre os residentes e o resto do mercado global. Os dados são divulgados pelo Banco Central.

A conta de transações correntes registrou déficit de US$ 1,8 bilhão em abril de 2026, acima da mediana das projeções de mercado, que apontava saldo negativo de US$ 150 milhões. Na série com ajuste sazonal, o resultado correspondeu a um déficit anualizado de 2,7% do Produto Interno Bruto (PIB), mesmo patamar observado no acumulado de 12 meses.

Não se trata, portanto, de uma inflexão abrupta, mas de uma deterioração marginal em um quadro ainda administrável. O ponto central da leitura está menos no tamanho do déficit em si e mais na forma como ele vem sendo financiado.

Conta corrente segue pressionada por renda e serviços

A fotografia de abril preserva um padrão conhecido da economia brasileira. A balança comercial continuou oferecendo suporte, com superávit de 3,1% do PIB na série dessazonalizada.

Ainda assim, esse desempenho não foi suficiente para compensar os déficits nas contas de serviços, de 2,3% do PIB, e de renda, de 3,4% do PIB.

Foi justamente a conta de renda que concentrou a maior pressão no mês. A saída líquida de lucros e dividendos subiu para 2,3% do PIB, ante 1,5% do PIB em março, na série ajustada sazonalmente.

Ao mesmo tempo, a despesa líquida com juros permaneceu elevada, em linha com o patamar ainda alto da taxa de juros doméstica.

Há, nesse movimento, uma mensagem relevante. Mesmo quando o setor externo é beneficiado por um comércio mais favorável, a conta corrente brasileira segue estruturalmente condicionada por déficits recorrentes em serviços e renda. O superávit comercial ajuda, mas não resolve sozinho.

Um déficit administrável, mas não trivial

O dado de abril tampouco sugere fragilidade iminente. O déficit em transações correntes de 2,7% do PIB continua em faixa compatível com a capacidade de financiamento da economia brasileira.

O resultado reforça que a solidez externa depende menos da conta comercial isoladamente e mais da permanência de fluxos de capital consistentes e, de preferência, de melhor qualidade.

É nesse ponto que o investimento direto passa ao centro da análise.

Investimento direto cresce com força e melhora a leitura do financiamento

A conta financeira registrou ingresso líquido de recursos equivalente a 2,7% do PIB em abril, na série dessazonalizada. O destaque foi o investimento direto no país, que avançou para 2,5% do PIB no mês, bem acima do observado em março, quando estava em 0,6% do PIB.

O salto não é apenas estatisticamente expressivo. Ele melhora a qualidade da leitura macroeconômica. Diferentemente dos fluxos de portfólio, mais sensíveis ao humor internacional e à volatilidade de curto prazo, o investimento direto tende a carregar horizonte mais longo, maior vínculo com atividade real e menor propensão a reversões abruptas.

No acumulado de 12 meses, o investimento direto subiu para 2,0% do PIB. Na rubrica “no país”, o indicador alcançou 3,3% do PIB, reforçando a percepção de continuidade de entrada de capital produtivo. Em um ambiente global ainda sujeito a oscilações e reprecificação de risco, esse comportamento não é trivial.

Qualidade do capital importa tanto quanto volume

Também houve entrada expressiva de investimento em carteira via títulos de dívida, de 2,1% do PIB, sinalizando que os ativos domésticos seguem atraindo recursos, em especial no segmento de renda fixa. Parte desse movimento foi compensada por saída líquida em moedas e depósitos, de 3,4% do PIB.

Ainda assim, o resultado agregado permaneceu confortável. O ingresso líquido de capitais — investimento direto, carteira e outros investimentos — somou 3,2% do PIB em abril, acima do necessário para financiar o déficit em transações correntes. No acumulado de 12 meses, a mesma medida também ficou em 3,2% do PIB, novamente superior ao déficit externo.

A mensagem, portanto, é clara: o Brasil segue deficitário em conta corrente, mas esse déficit continua sendo coberto com folga, e com participação crescente de um componente mais estável do fluxo financeiro.

Abril reforça um ponto importante para o mercado

Para investidores, o dado mais relevante talvez não tenha sido a surpresa negativa no déficit corrente, mas o fortalecimento do investimento direto como âncora do balanço de pagamentos. Em tempos de maior seletividade global, a capacidade de atrair capital de prazo mais longo reduz a vulnerabilidade externa e suaviza o impacto potencial de oscilações no câmbio ou no apetite por risco.

Isso não elimina a necessidade de monitoramento. A conta de renda segue pressionada, e parte da melhora comercial esperada para o restante do ano ainda dependerá da combinação entre preços de commodities mais altos e moderação das importações domésticas. Mas o ponto de partida continua relativamente favorável.

Projeção para 2026 segue compatível com acomodação do quadro externo

A equipe do Safra mantém a avaliação de que, ao longo de 2026, a balança comercial deverá ser beneficiada pela desaceleração do volume importado pelas famílias e pela alta dos preços das commodities exportadas. A projeção é de superávit comercial de 3,0% do PIB no ano.

Com isso, a expectativa é de déficit em transações correntes de 2,3% do PIB em 2026, abaixo do patamar anualizado observado em abril. Em outras palavras, o resultado do mês não altera a leitura central de que o setor externo brasileiro segue em processo de acomodação, e não de deterioração aguda.

O que fica da leitura de abril

A piora das transações correntes foi real, mas o dado decisivo veio do outro lado da balança. O crescimento do investimento direto devolveu densidade à conta financeira e preservou o traço mais importante do quadro externo brasileiro neste momento: a capacidade de financiar seu déficit sem sinais evidentes de estresse.

Para o mercado, essa talvez seja a síntese mais precisa do dado de abril. O déficit aumentou, mas a confiança implícita no financiamento também.