Cyrela e MRV relatam números fortes no trimestre

A Cyrela reportou excelentes resultados operacionais, mantendo-se em grande parte em linha com as estimativas do Banco Safra. Após a estabilização do prazo de aprovação das licenças de construção no município de São Paulo, a empresa apresentou uma atividade de lançamento mais forte, com vendas impressionantes. Isso, juntamente com um sólido desempenho de vendas de estoque, impulsionou uma excelente taxa de velocidade de vendas trimestral de 27%.

A empresa lançou 15 empreendimentos no terceiro trimestre de 2024, representando R$ 2,48 bilhões em PSV líquido (+139% de t/t; +65% a/a; +3% vs. Safra), que alcançou um impressionante índice de velocidade de vendas de lançamento de 62% (+11 pps t/t e +16 pps a/a).

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Enquanto isso, as vendas líquidas da empresa ficaram 1% acima da estimativa do Safra, em R$ 2,46 bilhões (+43% do trimestre e +45% ano-a-ano), refletindo também um sólido índice de estoque de 15% (-2pps t/t e +2pps a/a).

Como resultado, a taxa de velocidade de vendas trimestral da Cyrela atingiu um excelente 27,4% (+6,5pps t/t e +9,2pps a/a), 10bps acima da estimativa do Banco Safra.

Análise do Safra sobre a ação da Cyrela

A análise do Safra sobre os resultados da Cyrela destaca números fortes em todos os níveis. Apesar das tendências macro desfavoráveis, a Cyrela registrou outro conjunto de resultados operacionais inspiradores, que reduziu seu estoque para 10 meses de vendas dos últimos 12 meses, o menor valor entre os construtores de média/alta média listados.

O banco reitera a recomendação de Compra para CYRE3, considerada preferência no segmento, pois acredita que é uma das empresas mais bem posicionadas para continuar a capturar a recuperação esperada para os resultados operacionais dos construtores de casas no segmento de média/alta renda. O banco reitera a confiança de que sua alocação de capital conservadora, reconhecimento de marca e balanço sólido como uma rocha devem suportar qualquer vento macro contrário.

MRV & Co divulgou resultados melhores

As vendas da MRV mantiveram o forte impulso dos trimestres anteriores, atingindo um máximo histórico de R$ 2,8 bilhões no segmento de desenvolvimento, traduzindo-se em uma forte razão de velocidade de vendas de 21%.

Além disso, impulsionada pela venda de desenvolvimento da Resia, a empresa registrou uma geração de caixa melhorada de R$ 262 milhões, com a queima de caixa na operação brasileira atingindo um nível mais saudável de R$ 110 milhões (excluindo-se o fluxo líquido de recebíveis), apresentando uma melhoria significativa em relação aos R$280 milhões de queima de caixa registrados no segundo trimestre.

Resultados operacionais sólidos em todos os sentidos

Os lançamentos trimestrais da MRV representaram R$ 4,2 bilhões em PSV líquido (+80% do t/t e +133% do a/a), com R$ 2,8 bilhões atribuídos à MRV Development (+29% do t/t e +60% do a/a).

Enquanto isso, a venda de R$604 milhões do empreendimento “Old Cutler” na Flórida, levou as vendas líquidas da empresa para sólidos R$3,5 bilhões (+23% t/t e +56% a/a). Em relação ao segmento de desenvolvimento, manteve o forte momento dos trimestres anteriores, permanecendo 2% acima da estimativa do safra, com um máximo histórico de R$ 2,8 bilhões (+8% no t/t e +24% no a/a), refletindo também os R$ 294 milhões em PSV contratados no programa Pode Entrar.

Consequentemente, sua relação trimestral de velocidade de vendas alcançou sólidos 21,4% (+1,1pps t/t e +6,0pps a/a), 0,2pps acima da estimativa do Safra.

O fluxo de caixa também se manteve no caminho certo.

O trimestre terminou com geração de caixa consolidada de R$ 262 milhões (vs. estimativa de R$ 242 milhões da Safra), com R$ 140 milhões atribuídos à Resia, dada a venda do empreendimento, que ainda deve gerar um ganho adicional de R$ 202 milhões no 4T.

Enquanto isso, a empresa se beneficiou de ~R$290 milhões em entrada líquida de caixa das vendas de recebíveis, alimentando uma geração de caixa mais saudável de R$124 milhões da MRV Development.

Excluindo o impacto das vendas de recebíveis, o Safra estima uma perda de R$ 110 milhões em dinheiro das operações principais (vs. estimativa de R$ 130 milhões da Safra), o que implica uma melhoria de R$ 170 milhões na t/t. Vale ressaltar que as unidades contratadas no programa Pode Entrar deverão gerar um ganho de caixa de R$ 45 milhões apenas em 4T, já que o primeiro pagamento está previsto para novembro.

Análise do Safra

A MRV apresentou mais um conjunto de resultados operacionais fortes com melhores valores de fluxo de caixa, mantendo-se no caminho para atingir a sua previsão de geração de caixa de R$300 milhões -R$400 milhões em 2024.

O Safra também espera que a empresa já entregue uma geração positiva de caixa no 4T, mesmo após a exclusão do impacto das vendas de recebíveis (caixa líquida recebida e pagamentos de cessão de crédito).

O banco mantém a recomendação de Compra para MRV devido ao seu atrativo valuation de 0,7x 2024E P/VP, enquanto destaca a melhoria contínua do desempenho operacional da empresa nos últimos trimestres, o que deve beneficiar seus resultados futuros.