Crédito caro e inadimplência em alta acendem alerta para bancos

Os dados de crédito de abril divulgados pelo Banco Central reforçam uma leitura mais cautelosa para o setor bancário brasileiro. O sistema continua crescendo, mas com menos tração, maior pressão sobre a qualidade dos ativos e spreads mais altos nas novas concessões. Para o mercado, a mensagem é clara: o ambiente segue operacionalmente administrável, mas ficou mais arriscado.

O estoque total de crédito avançou 0,3% em abril ante março e passou a crescer 9,3% em 12 meses, abaixo dos 9,8% observados em março. O varejo ainda foi o principal vetor de expansão, com alta de 0,6% no mês e 10,8% em 12 meses, mas também desacelerou em relação aos 11,1% do mês anterior. No segmento corporativo, o saldo ficou praticamente estável na margem, enquanto PMEs desaceleraram para 4,7% em 12 meses.

O ponto central, porém, não está só no crescimento menor. O dado mais relevante para investidores foi a abertura dos spreads. O spread total subiu 70 pontos-base, para 22,6%, e o spread do varejo avançou 80 pontos-base, para 28,5%. Nas linhas livres, a alta foi ainda mais forte: 130 pontos-base, para 35,9%. Isso sugere uma reprecificação mais explícita do risco.

Problema deixou de ser apenas volume e passou a ser qualidade

A fotografia de abril mostra que a expansão do crédito segue concentrada em segmentos mais sensíveis. No varejo, o consignado privado continuou crescendo com força, alta de 2,1% no mês e 132% em 12 meses, enquanto veículos subiram 0,8% e cartão de crédito, 0,5%.

Dentro do cartão, o crescimento foi puxado por linhas de maior risco, como o rotativo, com alta de 3,4% na margem, e o parcelado com juros, com avanço de 1,6%. Em geral, essa composição tende a sinalizar maior fragilidade financeira do tomador, além de elevar o risco futuro da carteira.

Esse pano de fundo fica mais preocupante porque coincide com piora já visível da inadimplência. A taxa acima de 90 dias do sistema subiu 10 pontos-base, para 4,4%. Entre pessoas físicas, a pressão veio de consignado privado, cartão de crédito e empréstimo pessoal.

Varejo segue como principal foco de pressão

No consignado privado, a inadimplência acima de 90 dias avançou 70 pontos-base, para 7,3%. No cartão de crédito de varejo, a taxa subiu 20 pontos-base, para 9,3%. No crédito pessoal, foi a 9,3%, com alta de 40 pontos-base.

Mais importante para a leitura prospectiva é que os atrasos entre 15 e 90 dias seguem em alta. No varejo, o indicador avançou 11 pontos-base em abril, depois de já ter subido 19 pontos-base em março. Em outras palavras, a deterioração ainda parece em curso.

No segmento corporativo, a inadimplência também piorou, mas em menor intensidade. A taxa acima de 90 dias em operações comerciais subiu para 3,6%, com destaque para PMEs, que avançaram para 6,0%. O quadro é menos crítico que no varejo, mas não é benigno.

Crédito rural amplia o foco de preocupação

Além do varejo, o agronegócio segue como ponto de atenção importante. Os atrasos de 15 a 90 dias no crédito rural avançaram 37 pontos-base no mês, enquanto a inadimplência acima de 90 dias subiu 30 pontos-base, para 7,4%. Nas linhas a taxas de mercado, a deterioração foi mais intensa, com a inadimplência chegando a 13,3%.

Esse movimento importa especialmente para instituições com maior exposição ao segmento e com maior presença em crédito direcionado e rural. A concentração de vencimentos entre abril e setembro aumenta a sensibilidade do mercado para a trajetória de provisões e perdas esperadas no segundo trimestre.

Spreads maiores ajudam margem, mas não eliminam o problema

Para os bancos, a alta dos spreads tem um efeito ambíguo. De um lado, ajuda a recompor rentabilidade e proteger a margem financeira das novas concessões. De outro, evidencia uma postura mais defensiva diante da piora do risco. O mercado tende a ler esse movimento como sinal de maior disciplina de preço, mas também como confirmação de que o custo do crédito deve continuar pressionado.

Em ciclos como este, a tese para bancos costuma migrar do debate sobre crescimento para o debate sobre qualidade de carteira, custo de crédito e capacidade de atravessar a piora sem destruir retorno.

Inadimplência com atraso de mais de 90 dias (NPL)

O que muda para Itaú, Bradesco, Santander e BB

Itaú: posição relativamente mais defensiva, mas com atenção ao varejo

O Itaú (ITUB4) tende a seguir visto como nome mais resiliente em um ambiente de piora gradual do crédito, por combinar disciplina de concessão, diversificação de receita e capacidade histórica de reprecificar risco. Em um cenário de spreads maiores, o banco pode capturar parte do benefício na margem com mais eficiência do que pares.

Ainda assim, a piora em linhas de varejo, como cartão, pessoal e consignado privado, exige atenção. O investidor deve olhar especialmente para:

• evolução da inadimplência curta em pessoas físicas;
• custo do crédito nas linhas não colateralizadas;
• ritmo de crescimento em segmentos de maior spread.

Leitura para investidores: tende a continuar como porto relativamente mais defensivo no setor, mas com menor espaço para complacência em crédito ao consumo.

Bradesco: pressão maior sobre execução e recuperação operacional

Para o Bradesco (BBDC4), o cenário reforça um ambiente mais desafiador. Como o banco ainda convive com escrutínio elevado sobre rentabilidade e qualidade da carteira no varejo, uma nova rodada de piora em inadimplência e atrasos precoces tende a manter pressão sobre a tese de recuperação.

A abertura dos spreads ajuda, mas só será vista como positiva se vier acompanhada de controle de risco e estabilização da carteira. Caso contrário, o ganho de preço pode ser neutralizado por provisões maiores.

Os pontos-chave passam a ser:

• capacidade de conter deterioração no varejo massificado;
• velocidade de recomposição de margem líquida ao risco;
• sinais concretos de melhora operacional nos próximos trimestres.

Leitura para investidores: abril não invalida a tese de recuperação, mas aumenta a exigência sobre entrega e reduz a margem para frustração.

Santander Brasil: sensibilidade maior ao crédito ao consumo segue no radar

O Santander (SANB11) tende a permanecer entre os nomes mais sensíveis a um ambiente de crédito mais seletivo, dada a relevância de linhas de consumo e a maior elasticidade do resultado ao custo do crédito. A piora em cartão, crédito pessoal e varejo em geral é particularmente importante para o banco.

A alta dos spreads pode ajudar a compensar parte da pressão, mas o mercado tende a exigir evidências de que a originação está suficientemente calibrada para não comprometer a carteira adiante.

O foco do investidor deve estar em:

• formação de inadimplência em pessoas físicas;
• custo do risco versus expansão da carteira;
• capacidade de sustentar retorno sem reacelerar demais o crédito arriscado.

Leitura para investidores: segue como tese mais dependente de execução fina entre crescimento, preço e risco.

Banco do Brasil: crédito rural ganha peso ainda maior na discussão

No caso do Banco do Brasil (BBAS3), o principal ponto novo é o reforço do risco associado ao agronegócio. A piora dos indicadores rurais, tanto nos atrasos iniciais quanto na inadimplência acima de 90 dias, tende a aumentar a cautela do mercado com o banco, dada sua exposição estruturalmente mais relevante ao segmento.

Embora o BB tenha vantagens competitivas importantes em funding, escala e relacionamento, o momento exige maior atenção para:

• necessidade adicional de provisões no rural;
• comportamento da carteira agro no 2T26;
• eventual impacto sobre guidance implícito de custo do crédito e rentabilidade.

Como o banco também atua com força em linhas mais amplas de varejo e no crédito consignado, o cenário de abril adiciona uma camada extra de monitoramento.

Leitura para investidores: continua sendo um nome central no setor, mas o rural passa a ser ainda mais determinante para a percepção de risco de curto prazo.

O que o mercado deve monitorar agora

A leitura de abril sugere que os próximos resultados dos bancos serão analisados com ênfase maior em quatro frentes:

1. Atrasos entre 15 e 90 dias, por seu caráter antecedente;
2. Evolução da inadimplência em varejo, sobretudo cartão, pessoal e consignado privado;
3. Comportamento do crédito rural, com foco em linhas a mercado;
4. Capacidade de manter margem com disciplina de risco, sem sacrificar demais o crescimento.

Conclusão

Os dados de abril reforçam uma inflexão importante no ciclo de crédito brasileiro. O sistema ainda cresce, mas cresce menos, com risco maior e cobrança de preço mais alta. Para o investidor, isso não implica uma deterioração homogênea entre os bancos, mas aumenta a relevância da seletividade.

Em termos de mercado, o momento favorece nomes com melhor capacidade de precificação, balanço mais robusto e execução mais disciplinada em varejo. Ao mesmo tempo, amplia o escrutínio sobre instituições mais expostas a crédito ao consumo sensível e ao agronegócio.