Bradesco deve manter trajetória positiva e Safra recomenda compra

O Banco Safra avalia que a ação do Bradesco (BBDC4) tem potencial de valorização de 23% e elevou o preço alvo para R$ 24 por ação

17/11/2025 | Atualizado em 18/11/2025 Redação 3 Minutos

O Banco Safra espera que as despesas administrativas do Bradesco fiquem praticamente estáveis nos próximos ano | Foto: Divulgação

Com a trajetória positiva de resultados do Bradesco, a ação BBDC4 subiu, mas os especialistas do Banco Safra seguem vendo uma oportunidade de longo prazo, dado que a rentabilidade bancária ainda tem bastante espaço para melhorar.

Em 2025, o crescimento de receitas do Bradesco foi o principal motor da recuperação dos lucros. Para 2026 e 2027, o Safra espera que a eficiência operacional lidere a próxima fase.

Com base nisso, o Safra vê o processo “passo a passo” como um catalisador para uma reprecificação sustentável e reitera a recomendação de Compra para BBDC4.

Análise das perspectivas do Bradesco (BBDC4)

A composição da carteira deve se destacar como o principal motor de margem, com vintages de menor qualidade sendo substituídos por outros mais saudáveis (empréstimos reestruturados Stage 3 -30% A/A).

Assim, o Safra vê o NIM cliente reportado no 3T (9,0%) como o nível base esperado para 2026 e projeta um aumento de ~40bps A/A para 9,1%.

Além disso, projeta uma leve melhora no NII de mercado, para R$ 1,6 bilhão, já que as taxas de juros médias não devem cair
significativamente.

O Safra espera que a combinação de crescimento de +13% no NII e custo de risco estável resulte em expansão de 17% no NII ajustado ao risco, ligeiramente abaixo do desempenho de 2025.

Eficiência de Opex avançando

No 3T25, a estrutura física do Bradesco caiu 25% A/A (agências -13%; pontos de atendimento -39%). Essa redução deve gerar ganhos de eficiência de opex daqui em diante.

Assim, o Safra espera que as despesas administrativas fiquem praticamente estáveis nos próximos anos. À medida que o ritmo de redução da estrutura desacelera, despesas relacionadas a provisões para contingências legais devem seguir a mesma direção.

Quanto às despesas de pessoal, a pressão recente foi impulsionada pela participação nos lucros (+50% A/A em base LTM), que aumentou conforme a rentabilidade do banco voltou a subir.

Daqui para frente, essa linha deve ser menos onerosa, mas ainda crescerá mais rápido que as despesas consolidadas — um efeito colateral da trajetória de recuperação.

Como resultado, o Safra vê o índice de eficiência melhorando ~215bps por ano em 2026/27.

Impacto do setor de seguros

Com ROE médio entre 22%–25%, a Bradesco Seguros tem sustentado números robustos, provavelmente acima do limite superior do guidance para o ano. Embora isso crie uma base de comparação difícil para 2026, o Safra ainda espera crescimento de 4% A/A, apoiado por resultados saudáveis de underwriting.

Embora cortes de juros devam ser um vento contrário, o Safra acredita que a receita financeira está atualmente prejudicada pelos investimentos que a companhia faz na rede hospitalar.

Assim, o saldo de caixa deve voltar a crescer no próximo ano, contribuindo positivamente para o desempenho financeiro.

Valuation de BBDC4

As estimativas de lucro líquido do Bradesco para 2025 e 2026 estão em R$ 24.645 milhões e R$ 29.004 milhões, respectivamente, 3% e 10% acima das previsões anteriores e em linha com o consenso.

O Safra está usando Ke de 15,5% (10% livre de risco; beta 1,10), taxa de crescimento na perpetuidade de 6,0% e ROE de longo prazo de 19%.

Como resultado, o preço alvo foi elevado para R$ 24 por ação, oferecendo upside de 23%. Atualmente, o Safra vê as ações sendo negociadas a 7,1x e 6,0x P/L para 2025 e 2026, respectivamente.

No múltiplo P/VPA, o Safra vê as ações negociando a 1,02x e 0,98x para 2025 e 2026, respectivamente.

Principais riscos para a tese: deterioração macroeconômica, tendência de qualidade de ativos pior que o esperado, mudanças regulatórias, competição irracional.