O Banco Safra manteve a recomendação de Compra da concessionária de aluguel de caminhões Vamos (VAMO3), que tem atuação em 11 estados do Brasil.
O Safra atualizou as estimativas para a Vamos e reduziu o preço alvo de 12 meses para R$ 6,70/ação (de R$ 11,90), o que implica uma alta potencial de 46%, o que levou o banco a manter a recomendação de Compra.
A recomendação incorpora em seu modelo (i) o spin-off das concessionárias da Vamos, renomeada Automob (AMOB3), após a fusão com o negócio de concessionária de veículos leves da Simpar; (ii) pressupostos macroeconômicos atualizados; e (iii) um aumento de 159 bps no custo de capital (WACC) para 12,6%, principalmente como resultado de um maior custo da dívida pós-imposto (+1,28 pp) e do custo dos recursos próprios (+2,05 pp).
Além disso, tendo em vista as taxas de juros mais altas esperadas para os próximos anos, o Safra prevê que a empresa aumente gradualmente sua renda marginal de aluguel para 2,6% (de 2,5%), para restaurar seu ROIC spread para níveis mais próximos do histórico (~7%).
Como resultado dessas mudanças, o Safra reduziu em 35% nossa estimativa para a receita da empresa em 2025, para R$ 5,9 bilhões, mas aumentou em 23,2 pontos percentuais a estimativa para a margem de EBITDA da empresa em 2025, devido ao melhor mix de receitas considerando as menores margens do negócio de concessionárias.
Por fim, o Safra reduziu as estimativas para o lucro da empresa em 2025 em 27%, para R$ 496 milhões, e seus resultados de 2026 em 28%, para R$ 866 milhões, após o aumento de ~2,0 pp nas estimativas para a taxa básica de juros do Brasil em 2025 e 2026.
Agora o Safra vê a Vamos negociando em 10.0x P/L em 2025, 27% abaixo de sua média de 5 anos em 13.6x P/L e 32% abaixo do múltiplo implícito de 14.6x.
