Com a perspectiva negativa para os preços do minério de ferro, as conversas da Vale (VALE3) com investidores têm se concentrado em disciplina de capital e redução de custos fixos. Essas discussões nos levaram a analisar mais de perto os investimentos da companhia no curto e médio prazo. O guidance de capex para 2025 agora está em US$5,9 bilhões (vs. US$6,5 bilhões antes de fevereiro), com os investimentos em crescimento reduzidos para US$1,6 bilhão.
A gestão da Vale reafirmou essa base em uma recente mesa redonda com analistas, ao mesmo tempo em que sinalizou esforços contínuos para reduzi-la ainda mais.
O Banco Safra avalia os seguintes fatores:
- (i) o capex de crescimento nos próximos anos, à medida que projetos podem ser adiados ou postergados;
- (ii) o potencial para novos cortes no capex de manutenção; e
- (iii) uma possível venda de ativos de níquel.
O Safra estima um yield de fluxo de caixa livre (FCF) razoável de ~11% em média para a Vale entre 2025–27, impulsionado por melhores resultados operacionais (volumes e custos) e menor capex de crescimento (em 2027), mas acredita que uma otimização mais profunda do capex — se executada sem comprometer o desempenho do core business — servirá como um importante amortecedor para a geração de caixa em um cenário de preços mais fracos para commodities.
