O Banco Safra estima o EBITDA da Vale (VALE3) no 4T25 em ~US$ 4,75 bilhões após considerar embarques e preços realizados no trimestre. Isso significa um resultado 4,5% acima do consenso de US$ 4,55 bilhões.
Os embarques de níquel e cobre vieram acima das estimativas do Safra, embora não suficientes para compensar embarques menores de minério de ferro, preços realizados mais fracos e possivelmente custos C1 maiores.
Os números operacionais comparam bem com o guidance de 2025 — acima do limite superior para cobre e níquel, e amplamente em linha para finos e pelotas de minério de ferro. Os subprodutos vieram mais fracos que o esperado, especialmente ouro e cobalto.
Preços realizados da Vale (VALE3) no 4T25
Os preços do minério de ferro fino da Vale aumentaram 1% T/T no 4T25 para US$ 95,4/t (~1% abaixo da estimativa do Safra), acompanhando os preços de referência.
O preço realizado de pelotas chegou a US$ 131/t (~9% abaixo da estimativa) e ficou estável T/T. Os preços do cobre subiram 12% T/T para US$ 11.003/t (~1% acima da estimativa), impulsionados por maiores preços médios da LME e menores TC/RCs spot. Os preços realizados do níquel caíram 3% T/T para US$ 15.015/t (~2% abaixo da estimativa), refletindo preços menores na LME.
A produção de minério de ferro no 4T25 aumentou 6% A/A para 90,4 Mt. No Sistema Norte, a produção caiu ~13% A/A
para 44,8 Mt, devido à disponibilidade de ROM em Serra Norte e a atividades de manutenção programadas no S11D.
No Sistema Sudeste, a produção subiu ~23% A/A para 23,9 Mt, apoiada principalmente maior disponibilidade de ROM
em Brucutu e ao ramp-up do projeto Capanema. No Sistema Sul, a produção cresceu ~52% A/A para 13,5 Mt, refletindo
o desempenho aprimorado no complexo de Vargem Grande — apoiado pelo ramp-up do projeto VGR1 — e melhor
desempenho no Complexo Paraopeba.
Os embarques de minério de ferro cresceram 7% A/A para 75,8 Mt, 4% abaixo da estimativa do Safra, mas amplamente em linha com o aumento da produção.
A produção de pelotas no 4T25 caiu 9% A/A para 8,3 Mt devido a ajustes nos níveis de produção diante das condições atuais de mercado. A planta de pelotas de São Luís permaneceu em manutenção durante o trimestre, e a Vale avaliará o momento de uma possível retomada conforme as condições de mercado. Os embarques de pelotas atingiram 9,1 Mt, em linha com nossa estimativa.
A produção de cobre aumentou ~6% A/A para 108 kt (+16% vs. nossa estimativa). Em Salobo, a produção subiu ~7% A/A, impulsionada pela estabilidade operacional do complexo e pelo bom desempenho das operações de mina e usina. Em Sossego, a produção subiu ~3% A/A.
No Canadá, a produção aumentou ~7% A/A, apoiada pela maior disponibilidade da usina Clarabelle — que registrou sua maior produção desde o 1T21 — e pela maior produção em Voisey’s Bay. As vendas de cobre chegaram a 107 kt (+8% A/A; 19% acima da estimativa).
A produção de níquel subiu para 46 kt (+2% A/A; 14% acima da estimativa). O avanço foi impulsionado por
(i) comissionamento bem-sucedido do segundo forno de Onça Puma, que atingiu plena capacidade em novembro, e
(ii) continuação do ramp-up das minas subterrâneas de Voisey’s Bay. Os embarques de níquel aumentaram 5% A/A para 50 kt (23% acima do previsto).