O EBITDA recorrente da Usiminas (USIM5) no quarto trimestre de 2025 (4T25), de R$ 417 milhões, ficou acima da estimativa do Banco Safra de R$380 milhões e do consenso Visible Alpha (VA), de R$ 401 milhões.
O EBITDA caiu 4% T/T, principalmente devido a preços menores em Aços e volumes menores em Aços e Mineração, o que mais do que compensou preços maiores do minério de ferro e menor cash COGS/t (Cost of Goods Sold, ou CPV Custo dos Produtos Vendidos) em ambos os segmentos.
A Usiminas também divulgou seu guidance de capex para 2026 de R$ 1,4–1,6 bilhão, em linha com a estimativa.
Perspectivas
A companhia guiou um EBITDA maior no segmento de Aços no 1T26, com preços maiores mais do que compensando embarques estáveis e maior COGS/t.
Em Mineração, espera-se que os volumes de vendas sejam menores T/T devido à sazonalidade.
Analistas do Safra, não esperam que o fundo de caixa livre (FCF) permaneça nos níveis do 4T, pois haverá menor liberação de capital de giro.
Geração de caixa
O FCF reportado atingiu R$ 744 milhões, bem acima da estimativa do Safra de R$ 248 milhões devido a melhores resultados operacionais e menor necessidade de capital de giro.
A alavancagem líquida/EBITDA em reais caiu para -0,22x (de 0,16x no 3T25), já que a dívida líquida passou para -R$ 444 milhões (vs. dívida líquida de R$ 327 milhões no 3T25).
O EBITDA de Aços atingiu R$ 227 milhões no 4T25, 3% abaixo da estimativa dos especialistas do Safra de R$ 234 milhões e do consenso VA de R$ 286 milhões.
- (i) As vendas totais de aço ficaram em linha com a projeção, em 1.081 kt (89% no mercado doméstico);
- (ii) os preços domésticos caíram 5% T/T para R$ 4.998/t, 2% abaixo da estimativa, enquanto os preços de exportação, em R$ 4.672/t, também ficaram 2% abaixo;
- (iii) o cash COGS/t de R$ 4.520/t ( 6% T/T) ficou 4% abaixo da previsão.
O EBITDA de Mineração atingiu R$ 185 milhões no 4T25, acima da estimativa do Safra (R$ 145 milhões) e do consenso VA (R$ 135 milhões).
- (i) As vendas de minério de ferro de ~2,5 Mt ficaram acima da estimativa de ~2,4 Mt;
- (ii) o preço realizado de R$ 401/t ficou em linha com a projeção;
- (iii) o cash COGS/t de R$ 274/t ficou 5% abaixo do esperado.