A Três Tentos Agroindustrial (TTEN3) abriu 2026 com um trimestre forte. A companhia entregou crescimento de 20% na receita líquida e desempenho acima das estimativas do Safra, sustentada principalmente pelas operações de insumos agrícolas e comercialização de grãos.
A receita líquida somou R$ 4,207 bilhões no primeiro trimestre, número 6% superior à projeção do banco. Na avaliação do Safra, o resultado refletiu volumes elevados em fertilizantes, milho e soja, além de uma composição mais favorável das operações.
O destaque veio do maior peso do Mato Grosso nas vendas. Segundo o banco, essa mudança melhorou de forma relevante a rentabilidade do trimestre e explica parte importante da surpresa positiva em margem.
Insumos agrícolas lideram expansão
A unidade de insumos agrícolas mostrou forte crescimento de receita, com alta de 32% na comparação anual. O desempenho foi puxado principalmente pelo avanço de 64% nos volumes de fertilizantes.
Mesmo com recuo de 16% nos volumes de sementes, a receita dessa linha disparou 111% em um ano, favorecida por preços médios maiores. Já os defensivos agrícolas mantiveram crescimento mais moderado, mas ainda sólido, com avanço de 18% na receita e aumento de 8% nos volumes.
Com esse conjunto, a margem bruta ajustada do segmento melhorou de forma significativa. Para o Safra, a combinação entre volumes fortes e melhor mix comercial foi decisiva para o resultado.
Comercialização de grãos surpreende em margem
A área de comercialização de grãos também teve papel central no trimestre. Apesar da queda nos volumes de trigo e de outras culturas, a companhia registrou forte desempenho em soja e milho.
Os volumes de soja cresceram 80% na comparação anual, enquanto os de milho avançaram 87%. Com isso, a receita do segmento subiu 40%, para R$ 1,466 bilhão, e superou em 17% a estimativa do Safra.
Além do crescimento da receita, a rentabilidade veio muito acima do esperado. A margem bruta ajustada da unidade chegou a 17,7%, em nível bem superior ao projetado pelo banco. Segundo a companhia, esse avanço também refletiu o maior peso das operações no Mato Grosso.
Área industrial cresce menos e perde margem
No segmento industrial, os volumes de farelo de soja e biodiesel avançaram 24% e 12%, respectivamente. Ainda assim, preços médios menores limitaram o crescimento da receita, que subiu 5% na comparação anual.
O lucro bruto ajustado dessa divisão ficou praticamente em linha com a projeção do Safra, mas houve queda em relação ao mesmo período do ano anterior. A margem também recuou, o que mostra um trimestre mais pressionado nessa frente do negócio.
Assim, embora a área industrial tenha contribuído para o crescimento consolidado, o principal motor do resultado ficou mesmo com insumos agrícolas e comercialização de grãos.
Resultado operacional dispara e supera expectativas
O lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização ajustado consolidado somou R$ 394 milhões no primeiro trimestre. O número quase dobrou em relação ao mesmo período de 2025 e ficou 42% acima da estimativa do Safra, além de superar em 40% o consenso de mercado.
A margem operacional ajustada alcançou 9,4%, com forte expansão na comparação anual. O Safra destacou que esse foi um dos maiores níveis trimestrais já registrados pela companhia.
O lucro bruto consolidado ajustado, após efeitos contábeis e de proteção, atingiu R$ 907 milhões, com alta de 66% em um ano. A margem bruta ajustada ficou em 21,6%, também acima do esperado.
Lucro avança mais de 100%, apesar de pressão financeira
Na última linha, a Três Tentos também entregou um resultado forte. Ajustado por variações de valor justo operacionais e financeiras, o lucro líquido chegou a R$ 231 milhões.
O número representou alta de 111% em relação ao primeiro trimestre de 2025 e ficou 29% acima da estimativa do Safra. Na leitura do banco, o desempenho refletiu principalmente a força operacional do trimestre e uma alíquota de imposto mais baixa.
Por outro lado, o resultado financeiro líquido ficou negativo em R$ 10 milhões, pressionado por maiores despesas com instrumentos derivativos. Esse ponto limitou parte do ganho operacional.
Despesas logísticas sobem, mas melhoram na margem trimestral
As despesas com vendas, gerais e administrativas consumiram 13% da receita no trimestre. Embora a linha ainda tenha sido pressionada por gastos logísticos maiores na comparação anual, houve melhora em relação ao trimestre anterior.
Esse movimento sugere alguma acomodação dos custos logísticos, mesmo em um cenário de maior peso de regiões mais distantes na operação. Para o Safra, esse ponto merece atenção, mas não comprometeu a leitura positiva do balanço.
Dívida cresce com expansão da operação
A dívida líquida consolidada da Três Tentos encerrou março em R$ 2,074 bilhões. A relação entre dívida líquida e lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização ficou em 1,7 vez.
O patamar é superior ao registrado um ano antes e também acima do nível do trimestre anterior. Ainda assim, a alavancagem segue em faixa administrável e parece compatível com o crescimento da operação.
Análise dos especialistas
Na avaliação do Safra, a Três Tentos entregou um trimestre claramente positivo. O crescimento de receita veio forte, mas a principal surpresa esteve na rentabilidade, favorecida por melhor composição geográfica das vendas e execução sólida nas principais unidades.
O desempenho de insumos agrícolas e comercialização de grãos reforça a capacidade da companhia de capturar oportunidades mesmo em um ambiente ainda desafiador para parte do agronegócio. Ao mesmo tempo, a área industrial seguiu mais pressionada, mas sem comprometer o conjunto do resultado.
Por isso, o Safra manteve recomendação de compra para TTEN3. Em resumo, a companhia começou 2026 com resultado robusto, margem acima do esperado e sinais de execução operacional consistente.