A Três Tentos (TTEN3) apresentou resultados fracos no segundo trimestre de 2026. A receita cresceu de forma significativa, mas a pressão sobre as margens da unidade Industrial reduziu o resultado consolidado.
O lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização ajustado alcançou R$ 79 milhões, queda de 64% em relação ao mesmo período do ano anterior. O valor ficou 29% abaixo da estimativa do Safra e 51% abaixo do consenso do mercado.
A receita líquida somou R$ 4,7 bilhões, alta de 32% na comparação anual e resultado 17% acima da projeção do Safra.
Na avaliação do Safra, o desempenho da Três Tentos ficou abaixo de expectativas que já eram consideradas fracas. A perspectiva de curto prazo para as margens dos biocombustíveis também permanece desfavorável.
Trading de grãos é destaque
A unidade de Trading de Grãos foi o principal destaque positivo do trimestre. Os volumes de milho cresceram 115% em relação ao segundo trimestre de 2025, enquanto os de soja avançaram 81%.
Os volumes de trigo também aumentaram, embora em ritmo menor, com alta de 18%.
Com isso, a receita da unidade alcançou R$ 2,203 bilhões, crescimento de 76% em um ano e resultado 54% acima da estimativa do Safra.
A margem bruta subiu para 8,6%, alta de 1,49 ponto percentual na comparação anual e 1,06 ponto percentual acima da projeção.
O desempenho refletiu a combinação de volumes mais fortes e melhora da rentabilidade da operação de comercialização de grãos.
Insumos agrícolas avançam
A unidade de Insumos Agrícolas registrou receita líquida de R$ 487 milhões, alta de 25% na comparação anual.
O crescimento foi impulsionado principalmente pelo aumento de 20% nos volumes de fertilizantes. Os preços médios também subiram 10% no período.
A divisão de Proteção de Cultivos apresentou crescimento de 9% nos volumes vendidos. O avanço, porém, foi parcialmente compensado por preços médios 2% menores.
A margem bruta da unidade aumentou 1,52 ponto percentual em relação ao segundo trimestre de 2025. Ainda assim, ficou 2,74 pontos percentuais abaixo da estimativa do Safra.
Unidade Industrial pressiona margens
A unidade Industrial foi o principal fator negativo do resultado da Três Tentos.
Os preços do farelo de soja e do biodiesel recuaram, enquanto os custos dos insumos industriais aumentaram. A suspensão do PIS e da Cofins durante o trimestre também pressionou a rentabilidade.
A companhia ainda mencionou compromissos de compra de farelo de soja e óleo, que contribuíram para reduzir as margens da operação.
A receita da unidade cresceu apenas 5% em relação ao segundo trimestre de 2025. A margem caiu 9,49 pontos percentuais na comparação anual e ficou 2,89 pontos percentuais abaixo da estimativa do Safra.
O desempenho mostra que o crescimento dos volumes não foi suficiente para compensar a combinação de preços menores e custos mais altos.
Despesas operacionais aumentam
As despesas com vendas, gerais e administrativas passaram a representar 13,6% da receita, piora de 1,68 ponto percentual em relação ao mesmo período do ano anterior.
A alta refletiu principalmente o aumento do custo unitário de frete. A tarifa mínima estabelecida pela Agência Nacional de Transportes Terrestres pressionou as despesas, sobretudo no Rio Grande do Sul.
A maior participação da unidade de Grãos na composição das vendas também contribuiu para o aumento das despesas operacionais.
Considerando o efeito da composição entre os negócios e as maiores despesas, a margem do resultado operacional ajustado ficou em 1,7%, queda de 4,52 pontos percentuais em um ano.
Lucro líquido despenca
O resultado financeiro líquido foi positivo em R$ 69 milhões, queda de 54% na comparação anual. O desempenho refletiu principalmente os efeitos de instrumentos derivativos.
A alíquota de imposto de renda recuou para 9,5% negativos, ante 26,7% negativos no segundo trimestre de 2025.
Após os ajustes relacionados ao valor justo das operações, o lucro líquido alcançou R$ 14 milhões. O resultado representa queda de 86% na comparação anual e ficou 70% abaixo da estimativa do Safra.
A forte redução do lucro evidencia o impacto da pressão nas margens industriais sobre o desempenho consolidado da companhia.
Caixa é consumido no trimestre
A Três Tentos consumiu R$ 1,605 bilhão em fluxo de caixa livre no segundo trimestre.
A formação de estoques foi responsável por R$ 910 milhões desse consumo. O segundo trimestre costuma apresentar maior necessidade de capital de giro para a companhia, e o Safra espera uma reversão no segundo semestre.
A recuperação do caixa dependerá da redução dos estoques, da melhora das margens e da normalização das condições de comercialização dos produtos industriais.
Safra vê reação negativa
A Três Tentos apresentou forte crescimento da receita, apoiado pelo desempenho da Trading de Grãos e da unidade de Insumos Agrícolas.
No entanto, o resultado da unidade Industrial foi significativamente pior que o esperado. A queda dos preços do farelo de soja e do biodiesel, a alta dos custos dos insumos e a suspensão do PIS e da Cofins comprimiram as margens.
A perspectiva para as operações de biocombustíveis permanece desafiadora no curto prazo. Além disso, a companhia terá de recuperar o caixa consumido pela formação de estoques.
Na avaliação do Safra, os resultados devem provocar uma reação negativa das ações da Três Tentos, uma vez que o desempenho ficou abaixo de estimativas já reduzidas e a recuperação das margens industriais ainda não apresenta sinais consistentes.