O Banco Safra está iniciando a cobertura da ação da Track & Field (TFCO4) com recomendação Outperform (acima de média) e preço-alvo para o fim de 2026 de R$ 20,5 por ação. O preço indica um potencial de alta de 27%.
Com a cobertura da ação, o banco passa a fazer o acompanhamento contínuo e a análise detalhada da empresa de capital aberto, com a divulgação de relatórios dos analistas de Equity Research (pesquisa de ações).
A Track & Field (“T&F”) é uma empresa brasileira de vestuário esportivo premium, construída sobre uma proposta de lifestyle que combina performance, bem-estar e moda. Ao longo das últimas três décadas, accompanhia evoluiu de uma marca nichada de roupas esportivas para uma plataforma nacional de varejo, operandocuma rede predominantemente franqueada, na qual aproximadamente 90% de suas mais de 400 lojas sãocadministradas por franqueados.
Marca expandiu negócios para eventos, esportes e bem estar
Além do vestuário, a Track & Field expandiu para um ecossistema multipilar quecinclui a TF Sports (divisão de eventos em rápido crescimento), a TFC Food & Market (marketplace curado de produtos focados em saúde) e o TF Mall (marketplace digital para marcas de esportes e bem-estar), ampliando seu alcance.
Seu posicionamento aspiracional, forte identidade de produto e integração profunda com a comunidade de bemestar — por meio de iniciativas como Run Series, eventos Experience e parcerias fitness — consolidaram a Track & Field como uma das principais marcas premium de estilo de vida ativo no Brasil.
Recomendação utperform da Track & Field (TFCO4)
A recoendação outuperform do Banco Safra para a ação da Track & Field (TFCO4) se baseia nos seguites fatores:
- (i) perspectiva de crescimento atrativa (CAGR de receita de 15,4% em três anos) — o impulso do bem-estar deve continuar a impulsionar o segmento de vestuário esportivo, com a parcela de brasileiros que praticam ao menos 150 minutos semanais de atividade física tendo subido de 30,3% em 2009 para 42,3% em 2024. O Safra espera que a T&F siga ganhando market share com uma proposta de valor superior (produtos acessíveis e aspiracionais) e um ecossistema de eventos e experiências (2.875 eventos em 2024, quase o dobro de 2022). A companhia também se beneficia de maior agilidade que concorrentes com produção global, com lead times de 3 a 6 meses; e
- (ii) retornos superiores (ROIC atual de 30% e estimativa de 33% no médio prazo) — o modelo asset-light com franquias (~90% das lojas) permite crescimento elevado com baixo capex, relação capex/receita de ~4,6% vs. ~6,3% dos pares discricionários, resultando em altos retornos.
Projeções para os resultados da Track & Field
O Banco Safra estima taxa de crescimento anual composta (CAGR) de receita de ~15% entre 2025 e 2028, sustentado por ~120 novas lojas em três anos (~8% de crescimento médio anual do portfólio) e expansão de ~360 bps da margem EBITDA para ~26% em 2028 (ex-IFRS 16), levando a um ROIC de ~33% em 2028.
Valuation: prêmio merecido respaldado por crescimento e retornos. A ação negocia a atrativos 12,5x P/L 2026, um desconto de 26% frente à média histórica de 17x desde o IPO (out/2020).
Embora negocie com prêmio sobre a média de 10x P/L 2026 da cobertura discricionária (de produtos não essenciais), o Safra vê o nível atual como ponto de entrada atrativo, dado o CAGR de lucro projetado de 27% (2025–2028) e ROIC superior aos pares (19% em média em 2025).
Considerando crescimento, a companhia negocia a 0,5x PEG para os próximos três anos, ~32% abaixo da média de 0,7x da cobertura. No preço-alvo, seria avaliada a 12,4x P/L 2027.
Riscos:
- (i) baixa liquidez;
- (ii) alta concentração acionária (cofundadores detêm 95%+ dos votos);
- (iii) forte dependência de franquias (~90% das lojas), tornando execução e saúde dos franqueados fatores críticos; e
- (iv) aumento da concorrência de players premium globais e locais.