A TOTVS (TOTS3) deve divulgar resultados sólidos no segundo trimestre de 2026, mesmo diante da esperada desaceleração sazonal após um início de ano mais forte.
A expectativa do Safra é de que a divisão de Gestão continue liderando o desempenho operacional da companhia, sustentada pelo crescimento orgânico da base de clientes e pela consolidação da Linx.
A receita da divisão de Gestão, desconsiderando a Linx, deve avançar 17% na comparação anual, para R$ 1,46 bilhão.
A adição líquida de receita recorrente anualizada, conhecida como ARR, deve desacelerar para cerca de R$ 200 milhões, abaixo dos R$ 250 milhões registrados no primeiro trimestre. Segundo o Safra, o movimento reflete uma contribuição menor dos reajustes de preços e uma sazonalidade menos favorável.
Integração da Linx deve impulsionar receita consolidada
A incorporação da Linx deve adicionar aproximadamente R$ 298 milhões em receita no trimestre.
Com isso, a receita consolidada da TOTVS deve atingir R$ 1,94 bilhão, crescimento anual de 14%.
A margem EBITDA ajustada da divisão de Gestão, por outro lado, tende a apresentar acomodação natural após o trimestre mais forte do ano. A projeção do Safra aponta margem de 28%, queda de cerca de 2,2 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior.
Ainda assim, o desempenho segue alinhado ao padrão histórico da companhia.
RD Station mantém resiliência apesar de ambiente mais fraco
A divisão RD Station deve continuar apresentando crescimento resiliente.
A receita recorrente da unidade pode avançar 13% na comparação anual, para R$ 177 milhões.
O EBITDA ajustado da operação deve alcançar R$ 24 milhões, equivalente a margem de 14%.
Apesar disso, a expectativa é de desaceleração na adição de novas receitas recorrentes, principalmente pela maior exposição da plataforma a pequenas empresas e ao ambiente mais fraco para o varejo.
Techfin deve sentir impacto do crédito restritivo
A operação de serviços financeiros da TOTVS deve enfrentar um trimestre mais desafiador.
Segundo as estimativas do Safra, o EBITDA ajustado da Techfin deve ficar próximo do equilíbrio, em torno de R$ 1 milhão.
O desempenho reflete condições de crédito mais apertadas e uma dinâmica menos favorável no agronegócio.
Mesmo assim, o lucro líquido consolidado da companhia deve alcançar aproximadamente R$ 243 milhões no trimestre.
O resultado será beneficiado pela entrada de recursos provenientes da venda da participação da companhia na Dimensa, operação que deve ser reconhecida contabilmente no período.
Estratégia em inteligência artificial segue no radar
O Safra reiterou recomendação de compra para as ações da TOTVS.
Na avaliação do banco, o mercado vem exagerando os riscos relacionados ao avanço da inteligência artificial generativa sobre o modelo de negócios da companhia.
Segundo a análise, o sistema de gestão empresarial da TOTVS possui elevada integração com rotinas tributárias, trabalhistas e regulatórias das pequenas e médias empresas brasileiras, o que cria custos elevados de substituição.
Além disso, a companhia vem ampliando sua estratégia em inteligência artificial por meio da plataforma Lynn, integrada à base de clientes e desenvolvida de forma agnóstica em relação aos modelos utilizados.
Para o Safra, esse posicionamento reduz riscos competitivos e fortalece a capacidade de retenção de clientes no longo prazo.
Valuation reforça visão positiva para as ações
As ações da TOTVS negociam atualmente próximas de R$ 29.
Segundo o Safra, os papéis estão avaliados em cerca de 10 vezes o valor da firma sobre EBITDA projetado para 2026 e 15 vezes o lucro estimado para o mesmo período.
Os múltiplos estão abaixo das médias históricas de três anos da companhia.
Na avaliação do banco, o atual nível de preço oferece margem de segurança atrativa, especialmente considerando o crescimento médio anual de 19% do EBITDA nos últimos três anos e o potencial adicional de ganhos com a integração da Linx.
O Safra entende que a recente pressão sobre as ações ligada ao avanço da inteligência artificial pode representar uma oportunidade de entrada antes da divulgação dos resultados do trimestre.