A Companhia de Saneamento do Paraná, Sanepar (SAPR4), apresentou resultados do quarto trimestre de 2025 amplamente em linha com as expectativas do Safra. O banco observou leve crescimento anual nos números ajustados, apesar de pressões pontuais de custos e efeitos não recorrentes.
A companhia reportou EBITDA de 756 milhões de reais, estável em relação ao ano anterior, mas 3% abaixo das estimativas do Safra e 6% inferior ao consenso. Segundo os especialistas do Safra, o resultado foi impactado por maiores despesas com inadimplência, custos adicionais associados à expansão dos serviços de esgoto e outros itens não recorrentes.
Ao excluir tais fatores, o EBITDA ajustado alcançou 802 milhões de reais, superando em 3% a projeção do Safra. Já o lucro líquido reportado somou 361 milhões de reais, queda de 12% na comparação anual e 11% abaixo das expectativas. O lucro líquido ajustado teria sido de 482 milhões de reais, avanço de 17% em base anual e 19% acima da estimativa do banco, impulsionado sobretudo por uma alíquota efetiva de imposto mais favorável.
Receita, volumes e estrutura de custos
A receita líquida totalizou 1,891 bilhão de reais no período, crescimento de 6% na comparação anual e em linha com a projeção do Safra. Os volumes vendidos avançaram 1,8% no período, sendo 1,1% em água e 2,6% em esgoto. A tarifa média sofreu reajuste de 4,3%, conforme o esperado.
Os custos totais sem depreciação e amortização ficaram ligeiramente acima das estimativas. A inadimplência registrou elevação relevante, atingindo 4,8% da receita bruta, acima dos 2,8% projetados e muito superior aos 0,7% do trimestre anterior, influenciada por um efeito não recorrente de “rolagem”.
A Sanepar também apresentou aumento expressivo, de aproximadamente três vezes em base anual, nos custos relacionados aos serviços de esgoto, que somaram 38 milhões de reais. O movimento esteve associado ao início das operações em novos municípios e microrregiões do Paraná. Essas pressões foram parcialmente compensadas por ganhos de eficiência em energia elétrica, provisões e despesas de participação nos lucros.
As despesas com pessoal, materiais e serviços de terceiros somaram 849 milhões de reais, alta de 12% na comparação anual, porém 2% abaixo da estimativa do Safra, refletindo menores custos com materiais.
Reservatórios, alavancagem e visão do Safra
Os níveis dos reservatórios encerraram o trimestre em 84,1%, ligeiramente acima dos 83,6% registrados no terceiro trimestre. A alavancagem medida pela relação dívida líquida/EBITDA avançou marginalmente de 0,5 vez para 0,6 vez.
O Safra avalia que os resultados ajustados permaneceram amplamente em linha com o esperado e reforça a recomendação Neutro para Sanepar (SAPR11), citando valuation como principal referência. A companhia não divulgou novas informações sobre o pagamento do precatório.