A Companhia de Saneamento do Paraná, Sanepar (SAPR11), reportou um resultado considerado decente no primeiro trimestre de 2026. A receita líquida somou R$ 1,946 bilhão, com alta de 8% em relação ao mesmo período do ano anterior e número em linha com a estimativa do Safra.
O avanço foi sustentado pelo crescimento de 1,7% nos volumes vendidos. Na abertura, os volumes de água subiram 1,2%, enquanto os de esgoto avançaram 2,4% na comparação anual.
Além disso, a revisão tarifária de 3,8%, aprovada em maio de 2025, ajudou a sustentar o desempenho da receita. Ainda assim, as tarifas médias ficaram abaixo da estimativa do Safra por causa de uma composição de vendas diferente da esperada.
Controle de custos ajuda resultado
Do lado das despesas, a Sanepar mostrou um desempenho melhor do que o esperado. Os custos totais, excluindo depreciação e amortização, ficaram 4% abaixo da projeção do Safra.
Na comparação anual, houve queda expressiva, influenciada por itens não recorrentes que haviam pressionado negativamente o primeiro trimestre de 2025, como despesas relacionadas a desligamentos e inadimplência mais elevada.
Ao ajustar esses efeitos, os custos teriam subido 3% em um ano. Ainda assim, os custos gerenciáveis ficaram abaixo da estimativa do Safra, refletindo melhora em diferentes linhas de despesa.
Menor inadimplência é principal destaque
O principal ponto positivo do trimestre foi a inadimplência menor do que o esperado. O índice ficou em 1,7% da receita bruta, bem abaixo da estimativa do Safra, de 4,2%, e também inferior ao nível observado no trimestre anterior.
Segundo o banco, esse desempenho contribuiu de forma relevante para o melhor controle de custos e para provisões menores do que o antecipado. Além disso, houve redução de despesas com serviços terceirizados, embora essa linha ainda permaneça em patamar elevado.
Na avaliação do Safra, essa melhora na inadimplência foi o maior destaque operacional do trimestre.
Resultado operacional fica em linha
O lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização da Sanepar somou R$ 844 milhões no primeiro trimestre, com alta de 3% sobre o resultado ajustado de um ano antes.
O número ficou 3% acima da estimativa do Safra, embora tenha vindo ligeiramente abaixo do consenso de mercado. Na prática, o desempenho refletiu a combinação entre receita em linha e bom controle de custos na maior parte das linhas.
Assim, mesmo sem grandes surpresas, a companhia entregou um trimestre operacionalmente sólido.
Lucro supera estimativas
O lucro líquido atingiu R$ 353 milhões, com alta de 8% na comparação anual. O resultado ficou 8% acima da estimativa do Safra.
Esse desempenho foi favorecido por despesas financeiras menores do que o esperado, em parte ligadas à redução de custos associados à provisão regulatória de passivos relacionados a precatórios.
Por outro lado, uma alíquota de imposto mais alta limitou parte desse ganho. Ainda assim, a última linha do balanço ficou acima da projeção do banco.
Reservatórios e alavancagem seguem sob controle
Os níveis dos reservatórios encerraram o trimestre em 81,9% da capacidade, abaixo dos 84,1% registrados no fim de 2025, mas ainda em patamar confortável.
A alavancagem financeira subiu levemente em relação ao trimestre anterior. A relação entre dívida líquida e lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização passou de 0,6 vez para 0,7 vez.
O movimento foi discreto e não altera a leitura de uma estrutura de capital ainda equilibrada.
Análise dos especialistas
Na visão do Safra, a Sanepar entregou um trimestre em linha com as expectativas, com destaque positivo para a menor inadimplência e para provisões abaixo do esperado.
A companhia não trouxe atualizações adicionais sobre os precatórios, ponto que segue no radar do mercado. Mesmo assim, o conjunto do resultado foi considerado sólido.
Por questões de valuation, o Safra manteve recomendação neutra para a ação. Em resumo, a Sanepar começou 2026 com um balanço equilibrado, sem grandes surpresas, mas com sinais positivos na qualidade da receita e no controle de custos.