A Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo, Sabesp (SBSP3), reportou números sólidos no quarto trimestre de 2025, com resultados em IFRS favorecidos por ganhos não recorrentes. Entre os principais fatores, destacam-se o reconhecimento de ativos financeiros ligados a contratos de concessão e a reversão de provisões.
O EBITDA ajustado, excluindo equivalência patrimonial, somou R$ 3,373 bilhões, alta de 12% em relação ao mesmo período do ano anterior. O número ficou 4% acima das estimativas do Safra e 2% superior ao consenso de mercado, apoiado principalmente por menor inadimplência.
Lucro surpreende com efeito tributário
O lucro líquido ajustado alcançou R$ 1,902 bilhão, estável na comparação anual. Ainda assim, superou em 79% a estimativa do Safra e em 37% o consenso. O principal vetor da surpresa foi o reconhecimento de créditos tributários, que reduziu a alíquota efetiva de imposto, além de um resultado financeiro melhor do que o esperado.
A companhia também anunciou o pagamento adicional de juros sobre capital próprio no valor de R$ 0,83 por ação, o que representa um dividend yield de aproximadamente 0,6%. A data ex foi definida para 19 de março. Além disso, a Sabesp aprovou a emissão de 19,9 milhões de novas ações por meio de reservas de lucro.
Receita estável e custos sob controle
As receitas líquidas de serviços de saneamento, ajustadas para excluir receitas de construção e efeitos do reconhecimento de ativos financeiros, totalizaram R$ 5,682 bilhões, estáveis na comparação anual. O desempenho ficou levemente acima das projeções, sustentado pela retirada de descontos para grandes clientes, crescimento de 4,1% nos volumes faturados e mudanças no mix tarifário.
Os custos totais ajustados somaram R$ 2,3 bilhões, queda de 10% em base anual, embora tenham ficado 3% acima do esperado. A redução do headcount, com corte de 17% no número de funcionários, e menores provisões ajudaram a compensar o aumento de despesas com serviços, tecnologia da informação e compensação ambiental.
As provisões para inadimplência representaram 1,6% da receita líquida, acima do trimestre anterior, mas ainda abaixo da estimativa do Safra.
Capex acelera e reforça metas de universalização
Os investimentos totalizaram R$ 4,8 bilhões no trimestre, avanço de 74% em relação ao ano anterior. O crescimento foi disseminado, com forte expansão tanto em água quanto em esgoto. A execução do capex segue em linha com o planejamento e reforça a capacidade da companhia de avançar nas metas de universalização dos serviços.
Avaliação segue mais exigente
Na avaliação do Safra, os resultados ajustados do 4T25 ficaram ligeiramente acima das expectativas, enquanto os números reportados refletem, em grande parte, efeitos pontuais. O desempenho do lucro dependeu de fatores não recorrentes, especialmente de natureza tributária.
Apesar da boa execução operacional e do avanço dos investimentos, o banco mantém recomendação Neutra para a Sabesp (SBSP3), considerando os atuais níveis de valuation.