A RD Saúde (RADL3) continua sendo uma das principais escolhas do Safra no setor de varejo farmacêutico. O banco reiterou a recomendação de compra para as ações da companhia, apesar da redução do preço-alvo de R$ 27 para R$ 25 em um horizonte de 12 meses.
A revisão incorporou o resultado do segundo trimestre de 2026, mudanças nas projeções de vendas, a redução dos benefícios fiscais após a venda da 4Bio e uma percepção maior de risco no mercado brasileiro.
Mesmo com os ajustes, a avaliação do Safra indica potencial de valorização de 39% para os papéis da RD Saúde.
Ação negocia com desconto
A RD Saúde é negociada atualmente a cerca de 15 vezes o lucro projetado para 2027. O múltiplo está abaixo da média histórica de 24 vezes registrada pela companhia.
Considerando o preço-alvo de R$ 25, a ação seria avaliada a aproximadamente 19 vezes o lucro projetado. Esse nível ainda representaria um desconto de 21% em relação à média observada nos últimos dois anos.
Na avaliação do Safra, o desconto oferece um ponto de entrada atrativo para investidores interessados em uma companhia com perspectiva de crescimento estrutural no varejo farmacêutico.
Projeção de vendas é ajustada
O Safra elevou de 11,8% para 12,3% a projeção de crescimento das vendas nas mesmas lojas da RD Saúde em 2026.
A revisão refletiu o desempenho do segundo trimestre, quando as vendas nas mesmas lojas cresceram 12,5%. O resultado ficou acima da estimativa anterior, de 12,2%.
Para 2027, no entanto, o banco adotou uma postura mais conservadora. A projeção de crescimento das vendas nas mesmas lojas caiu de 9,8% para 8%.
A mudança considera a base de comparação mais forte esperada para 2026 e os possíveis efeitos da expansão dos medicamentos para controle de peso e diabetes, conhecidos como agonistas de GLP-1.
Rede deve continuar crescendo
A RD Saúde deve manter o ritmo de expansão da rede em 2027. O Safra elevou a estimativa de abertura de lojas para o próximo ano, considerando um crescimento anual de aproximadamente 9% no número de unidades.
A projeção atual contempla a inauguração de 353 novas lojas em 2027.
Mesmo com o aumento da rede, o impacto líquido das revisões sobre as vendas foi levemente negativo. A estimativa caiu 1% para 2027 e também 1% para 2028.
O efeito ocorre porque a expansão física não compensa totalmente a desaceleração esperada no crescimento das vendas nas mesmas lojas.
Margem permanece estável
As projeções para a margem bruta da RD Saúde permaneceram praticamente inalteradas.
Por outro lado, a desaceleração esperada no crescimento das vendas em 2027 levou o Safra a reduzir em 0,15 ponto percentual a estimativa para a margem operacional antes de juros, impostos, depreciação e amortização.
Para 2028, a redução foi de 0,06 ponto percentual.
As revisões refletem uma expectativa de crescimento de 13,2% para a geração operacional de caixa em 2027, ante 15% na estimativa anterior.
Lucro projetado recua
A projeção de lucro líquido da RD Saúde (RADL3) foi reduzida em 9% para 2027 e em 6% para 2028.
A revisão decorre principalmente de três fatores:
- redução dos benefícios fiscais após a venda da 4Bio;
- aumento dos investimentos previstos, com impacto sobre a geração de caixa e o resultado financeiro;
- menor projeção de vendas.
Apesar da redução das estimativas, o Safra avalia que a empresa continua bem posicionada para capturar o crescimento do mercado farmacêutico brasileiro.
Crescimento com medicamentos para controle de peso
O Safra também analisou o potencial impacto dos medicamentos da classe GLP-1 sobre o crescimento da RD Saúde em 2027.
O estudo considera que esses produtos podem representar 13% das vendas da companhia no próximo ano. A análise também utiliza uma participação de mercado de 35% na categoria e crescimento de 30% no mercado total desses medicamentos.
Nesse cenário, a abertura de 353 novas lojas acrescentaria escala à operação. Fora da categoria de medicamentos para controle de peso e diabetes, as vendas médias mensais por loja cresceriam 2% em 2027.
A estimativa é próxima da projeção de 2,3% para 2026. Para o Safra, esse nível de crescimento parece alcançável.
A análise indica que a expansão dos medicamentos da classe GLP-1 pode se tornar um vetor adicional de crescimento. No entanto, o desempenho da companhia continuará dependendo também da execução comercial, da expansão da rede e da evolução do consumo de medicamentos.
Preço-alvo é baseado em fluxo de caixa
O preço-alvo de R$ 25 por ação para a RD Saúde foi calculado por meio de uma avaliação baseada no fluxo de caixa da companhia.
O modelo considera crescimento de longo prazo de 5,5% e uma taxa de desconto de 11,3%. Essa taxa subiu em relação à projeção anterior, de 10,5%, devido ao aumento da percepção de risco no Brasil.
O custo estimado do capital próprio também aumentou, de 14,3% para 15,3%.
Mesmo com premissas mais conservadoras, o preço-alvo mantém potencial de valorização relevante em relação à cotação de referência.
Riscos no radar
O Safra destaca quatro principais riscos para a tese de investimento da RD Saúde:
- piora do cenário macroeconômico;
- aumento da competição no varejo farmacêutico;
- dificuldades na execução do plano de expansão;
- mudanças na jornada de trabalho, com possíveis impactos sobre custos e operação.
A evolução dos medicamentos da classe GLP-1 também merece acompanhamento. A categoria pode apoiar o crescimento das vendas, mas mudanças regulatórias, concorrenciais ou de demanda podem alterar as projeções para o segmento.
Perspectivas
A RD Saúde segue com uma combinação considerada favorável pelo Safra: crescimento estrutural, expansão da rede, vendas em alta e negociação com desconto em relação à média histórica.
Embora o preço-alvo tenha sido reduzido para R$ 25, a recomendação de compra foi mantida. A avaliação considera que o desconto atual não reflete integralmente o potencial de expansão da companhia.
A evolução das vendas nas mesmas lojas, o ritmo de abertura de unidades e a contribuição dos medicamentos da classe GLP-1 serão os principais indicadores para acompanhar a tese nos próximos trimestres.