A Qualicorp (QUAL3) apresentou resultados mistos, marcados, por um lado, pela redução da base de filiação e pela fraca DRE, enquanto, por outro, a empresa apresentou uma geração de fluxo de caixa livre (novamente) bastante sólida, em R$114 milhões. O EBITDA ajustado ficou em linha com a estimativa do Banco Safra (+11% vs. consenso do mercado).
O Safra informa que gosta da abordagem da gerência para a turnaround, e este trimestre mostrou sinais contínuos de que pode estar funcionando.
Primeiro, houve ganhos contínuos de eficiência (DRE e CAC capitalizados), em consonância com o que já tínhamos visto nos trimestres anteriores.
Em segundo lugar, a taxa de churn (perda de clientes) começou a diminuir de forma mais consistente. A última peça do processo, na avaliação do safra, seria uma melhoria sustentável nas adições brutas de tal forma que poderíamos prever uma recuperação contínua das adições líquidas em território positivo.
O Safra acredita que isso depende do sucesso dos novos produtos, que a empresa já está vendendo, e é crucial para impulsionar o crescimento sustentável dos lucros.
Em suma, o Safra vê sinais cada vez mais encorajadores de uma reviravolta bem-sucedida, mas ainda optou por permanecer na margem com uma recomendação neutra para QUAL3, pois acredita que é importante ver maior estabilidade nos ganhos.
