A temporada de resultados de tecnologia começa no início de fevereiro, e os especialistas do Banco Safra esperam números mistos. No lado positivo, o Safra destaca Locaweb (LWSA3) e Totvs (TOTS3).
Segundo o Safra, a ação da Locaweb exige atenção por conta de ajustes de base após as saídas da Squid e da Nextios — fator que ainda não esté totalmente refletido nas estimativas de consenso.
A Intelbras (INTB3), por sua vez, deve apresentar o desempenho mais fraco, refletindo um processo contínuo de turnaround operacional focado em redução de escala para preservar a rentabilidade.
(+) TOTVS (N; PT R$ 47)
O balanço sai dia 11 de fevereiro após o fechamento do mercado. O Safra espera resultados positivos, com receita crescendo
ainda em dois dígitos e margens saudáveis. Na divisão de Gestão, projetamos continuidade das boas tendências, embora a adição líquida de ARR desacelere sequencialmente. O 4T enfrenta base comparável difícil após o efeito pontual de ~R$ 16 milhões do Technology Innovation Tax (TIT) no 3T25, além do impacto negativo da deflação do IGPM em contratos específicos renovados no período. A RD Station deve crescer próximo a 15% a/a, o que pode ser um sinal amarelo, dado que investidores esperam que volte a crescer acima do negócio de Gestão. No total, a receita (Gestão + RD Station) deve atingir R$ 1,6 bilhão (+17,4% a/a) e o EBITDA ajustado, R$ 407 milhões (+15% a/a).
(+) LWSA (N; PT R$ 4,1)
O balanço da Locaweb sai dia de março após o fechamento do mercado. A LWSA deve entregar um conjunto positivo de resultados, embora os números consolidados possam ser poluídos por ajustes recentes de portfólio (Squid, vendida para a UNLK por R$ 45 milhões em outubro de 2025, e as operações de AWS da Nextios, vendidas em setembro).
Enquanto a receita líquida consolidada deve crescer apenas 3% a/a, o desempenho subjacente é mais forte, com receita ex-ativos desinvestidos avançando 14% a/a. Em rentabilidade, iniciativas de eficiência operacional impulsionam o EBITDA (+7%
a/a) e expandem a margem em 0,9 p.p., para 23,2%. Nossas estimativas ficam abaixo do consenso, pois o mercado ainda não incorporou totalmente os impactos dos desinvestimentos.
(-) Intelbras (N; PT R$ 13,7)
O balanço da Intelbras sai dia 25 de fevereiro após o fechamento do mercado. O Safra projeta um trimestre fraco, com queda de 7,3% a/a na receita líquida, já que a forte contração em Energia (-25% a/a) e TIC (-11,6% a/a) supera o desempenho modesto de Segurança (+2% a/a). A divisão de Segurança segue em ambiente desafiador, com crescimento estável sobre base forte, enquanto a atividade comercial permanece lenta até o fim do ano, com fragmentação de projetos e preços racionais (exceto em Controle de Acesso, onde houve redução agressiva de preços para ganho de market share). O EBITDA ajustado deve cair 5% a/a para R$ 158 milhões. O lucro líquido, por fim, deve crescer 10% a/a, beneficiado por câmbio mais favorável e menor alíquota efetiva de imposto.