O Banco Safra iniciou a cobertura de Banco Pine (PINE4) com Recomendação de Compra e Preço Alvo de R$ 19, oferecendo um potencial de valorização de 41%.
A tese do Safra para o Banco Pine gira em torno da decisão recente do banco de voltar o foco para o varejo, agora com uma
oportunidade significativa a ser capturada após a rápida expansão do consignado privado no Brasil.
O produto está ampliando o universo endereçável além do setor público tradicional e, dado o posicionamento precoce e deliberado do Pine, o Safra espera que o banco aumente rapidamente o peso de ativos de maior retorno em seu portfólio, criando uma “janela de resultados de alto impacto”.
Para o Safra, isso deve ficar mais evidente em 2026, traduzindo-se em retorno sobre o patrimônio líquido (ROEs) acima de 30%, antes que a competição e a maturação do setor recalibrem gradualmente os retornos.
Mix do portfólio do Banco Pine (PINE4) deve impulsionar lucros de 2026
O efeito dessa transição ficará particularmente visível em 2026. A interação entre maiores margens, alavancagem operacional e um patrimônio ainda contido torna 2026 um ano especialmente forte para o retorno sobre patrimônio, marcando um
pico de ROE de 33%, seguido por uma normalização gradual para níveis na casa dos 20% ao longo do tempo.
Embora o Safra veja 2026 como um ponto muito elevado para o ROE, os analistas ressaltam que esse período de alta lucratividade deve acelerar a geração de capital e fortalecer o balanço, sustentando um poder de lucros robusto.
Familiaridade operacional e estrutura enxuta para adaptação
Aproveitando sua experiência com consignado público e INSS (lançado no início dos anos 2000), o Banco Pine se beneficiou de ser um dos primeiros a entrar em consignado privado, oferecendo uma plataforma pronta e precificação estratégica logo após o lançamento do produto.
Como resultado, o banco rapidamente cresceu sua participação no produto para 6%, e a carteira total alcançou R$ 17 bilhões no 3T25.
Embora a participação de mercado deva naturalmente cair no longo prazo, à medida que grandes bancos aumentem seu apetite pelo produto, o Pine deve se beneficiar de sua estrutura enxuta para se adaptar e continuar expandindo sua carteira em um ritmo saudável, gerando valor ao longo do tempo e construindo uma base mais sólida.
Preço Alvo de R$ 19,0 e upside de 41%; valuation ainda atrativo
As estimativas do Safra de Lucro Líquido de R$ 511 milhões (ROE de 33%) e R$ 582 milhões (ROE de 30%) para 2026 e 2027 são 13% e 10% acima do consenso, respectivamente.
A avaliação é baseada em um modelo de desconto de dividendos (DDM), usando custo de capital próprio (Ke) de 15,3% (beta
de 1,25), taxa de crescimento terminal (g) de 6% e ROE de 25% em perpetuidade.
O Safra chega assim a um Preço Alvo de R$ 19, oferecendo upside de 41%, suficiente para justificar a Recomendação de Compra.
O Safra vê PINE4 negociando a 6,3x P/L 2026 e 5,5x P/L 2027 e a 2,26x e 1,84x P/VP 2025 e 2026, respectivamente.
Principais riscos da tese: (i) deterioração do ambiente macroeconômico; (ii) riscos de execução, especialmente relacionados ao consignado privado (maior inadimplência, menores taxas); (iii) maior competição dos grandes bancos; e (iv) mudanças regulatórias desfavoráveis.