A Pague Menos (PGMN3) apresentou crescimento de 18% ano a ano na receita (apenas +1% acima das estimativas do Safra) e expansão de 85 pontos-base na margem EBITDA, impulsionada por melhora na margem bruta e diluição das despesas com SG&A devido ao crescimento acelerado.
Outros destaques do trimestre foram:
- (i) aumento da produtividade das lojas (+17% ano a ano por loja) e
- (ii) crescimento de 17,1% nas vendas mesmas lojas maduras (SSS).
Segundo os especialistas do Banco Safra, o ponto negativo foi o ciclo de caixa, que piorou em 7 dias em relação ao ano anterior, explicado principalmente por menores contas a receber (maior participação do programa Farmácia Popular) e giro de fornecedores mais lento (maior participação de medicamentos de marca).
Avaliação do Safra sobre os resultados da PGMN3
No geral, o Banco Safra avalia os resultados do 3T25 como positivos para a Pague Menos, uma vez que as sinergias da aquisição da Extrafarma estão se concretizando.
Além disso, a empresa manteve ritmo sólido de crescimento (+18% a/a) e ampliou a margem EBITDA em 85bps.
Contudo, o ciclo de caixa se deteriorou, e isso deve ser monitorado de perto, já que o negócio opera com margens baixas e alavancagem de 2,5x dívida líquida/EBITDA.
O Banco Safra reitera a recomendação de Outperform da PGMN3 e preço-alvo de R$ 5,00 por ação.
