O EBITDA reportado pela holding elétrica argentina Pampa Energia (PAMP), que consolida sua participação proporcional nas unidades de Gás e Transmissão, foi de US$ 210 milhões (+24% A/A), 9% abaixo da estimativa do Banco Safra e 1% abaixo do consenso do mercado devido a impairments na unidade Petroquímica.
O lucro foi positivamente impactado por melhor resultado de equivalência patrimonial e recuperação de impostos (afetada pela desvalorização do peso argentino).
O EBITDA ajustado teria ficado dentro das expectativas e reflete a aceleração da produção de O&G, além de melhorias regulatórias que permitiram aumentos tarifários, especialmente na unidade de geração (GenCo), assim como atualizações tarifárias nas unidades de
Transporte de Gás e Transmissão.
Resultados do 4T25 em detalhe
- A receita da PAMP aumentou 17% A/A e ficou 19% acima da estimativa Safra, devido principalmente a:
- (i) maior produção de óleo e gás (3,6x superior ao 4T24 e em linha com a projeção), impulsionada pela aceleração de Rincón de Aranda, enquanto a produção de gás cresceu 10% A/A (praticamente em linha com a previsão do Safra), ajudada por maiores exportações ao Chile e vendas a clientes industriais;
- (ii) preços mais baixos de petróleo e petroquímicos na comparação anual, acompanhando a queda internacional;
- (iii) aumento de 3% A/A (-1,7% vs. Safra) nas vendas de geração.
Os custos operacionais ex-D&A ficaram 19,6% acima da estimativa, refletindo maiores custos de geração para aquisição de gás, impairments na unidade Petroquímica e lifting costs acima do esperado (+13% vs. Safra, apesar da queda de 8% A/A).
O resultado combinado das unidades de Transmissão e Transporte de Gás ficou de acordo com a expectativa Safra, sustentado por aumentos tarifários.
Os lucros foram ajudados por melhor equivalência patrimonial e reversões tributárias (a desvalorização do ARS impactou provisões).
A dívida líquida aumentou 6% T/T para USD 829 milhões, atingindo 0,9x EBITDA.
Análise dos especialistas
A PAMP teve um bom desempenho ajustado, refletindo o aumento da produção de O&G e melhorias regulatórias. Os melhores resultados operacionais foram impulsionados principalmente pelo desenvolvimento de novos projetos de O&G e aceleração de Rincón de Aranda.
A normalização do mercado de geração, com novos preços do mercado livre mais vinculados ao balanço oferta–demanda, além da operação a custos reais, deve implicar margens maiores para esse segmento.
O Safra mantém a recomendação de Compra.