O PagBank (PAGS34) encerrou o quarto trimestre de 2025 com resultados amplamente em linha com as expectativas do mercado e do Banco Safra. A companhia apresentou sinais de melhora operacional, especialmente nas métricas de engajamento, mas ainda opera em um ambiente macroeconômico desafiador que limita uma recuperação mais consistente.
O volume total de pagamentos (TPV) acelerou para alta de 10% na comparação trimestral, revertendo parcialmente a retração observada ao longo do ano. Na base anual, o indicador ainda recuou 2,5%, mas mostrou evolução frente à queda de 5% registrada no terceiro trimestre.
Margens e lucro bruto
O lucro bruto superou as estimativas em cerca de 2%, beneficiado por despesas financeiras menores. O desempenho reflete a contínua otimização do custo de funding dos depósitos, um dos principais focos da administração ao longo de 2025.
A margem bruta sobre a receita líquida de interchange avançou 150 pontos-base no trimestre, alcançando 58%. O segmento de Pagamentos liderou a expansão, com ganho de 210 pontos-base, enquanto a área de Banking registrou leve compressão.
Lucro líquido impactado por efeito tributário
No critério contábil GAAP, o PagBank reportou lucro líquido de R$ 502 milhões no quarto trimestre, queda de 16% na comparação anual e resultado abaixo das estimativas. O desempenho foi pressionado por um efeito extraordinário de R$ 142 milhões relacionado à atualização de passivos diferidos após a mudança na alíquota da contribuição social sobre o lucro líquido (CSLL).
Desconsiderando esse impacto, a taxa efetiva de imposto teria ficado próxima de 10%. No critério não-GAAP, o lucro líquido somou R$ 678 milhões, com retorno sobre o patrimônio (ROE) de 18,4%, avanço de 7% em base anual.
Guidance aponta crescimento moderado
Para 2026, o PagBank projeta expansão do lucro bruto entre 6% e 9%, patamar semelhante ao de pares como a Stone (STOC31). No ponto médio, a projeção implica crescimento de lucro por ação de aproximadamente 11%, com lucro líquido estimado entre R$ 2,5 bilhões e R$ 2,55 bilhões, em linha com o consenso de mercado.
A empresa também definiu meta de crescimento da carteira de crédito entre 25% e 35%, o que levaria o saldo para cerca de R$ 6 bilhões ao fim do ano. A administração espera acelerar a concessão de capital de giro e melhorar as margens de crédito como forma de compensar uma contribuição mais fraca do segmento de pagamentos.
Desafios
Apesar da melhora gradual, o Safra avalia que o PagBank segue igualmente exposto ao ambiente macroeconômico adverso. Nesse contexto, ainda parece prematuro antecipar uma aceleração mais saudável da originação de crédito com qualidade ou uma recuperação mais forte do TPV.
Além disso, para atingir a meta estratégica de longo prazo anunciada para 2029, que prevê carteira de crédito de R$ 25 bilhões, o banco precisaria dobrar o ritmo de crescimento anual para cerca de 60% entre 2027 e 2029.