A Odontoprev (ODPV3) anunciou uma combinação de negócios que transformará a empresa na holding listada de saúde do Bradesco (BBDC4). Se aprovada, a empresa passará a consolidar 100% da Bradesco Gestão de Saúde (BGS), que reúne Bradesco Saúde, Mediservice e outras participações, e adotará o nome Bradsaúde S.A.
Como parte da reorganização, a operação odontológica será transferida para a Mediservice, tornando a companhia listada uma holding pura, e não mais uma operadora odontológica. Após a operação, o Bradesco deve deter ~91% das ações, deixando ~9% no free float. Acionistas elegíveis terão direito de retirada a R$ 12,39 por ação.
A gestão classificou a transação como um movimento de liberação de valor, com mais governança e transparência, e indicou que pretende
ampliar o free float com um follow on em até ~2 anos, sujeito às condições de mercado.
Análise dos especialistas
Trata se de um reset completo da tese. A ODPV3 passa a ser a porta de entrada para a plataforma de saúde do Bradesco, com uma base de lucros maior e posição de capital mais forte. A diversificação para outros segmentos (seguros, hospitais, diagnósticos etc.), com mais avenidas de crescimento e valor de mercado estimado entre R$ 40–50 bilhões, é claramente positiva para os acionistas.
Além disso, a operação parece gerar acréscimo de EPS, e combinada ao possível re rating do papel após a melhora dos fundamentos, pode resultar em um potencial de valorização entre 8% e 57% (32% no ponto médio da análise Safra).
Potencial de valorização
Para dimensionar, os especialistas do Banco Safra utilizaram uma ponte simples de earnings per share (EPS), ou lucro por ação (LPA). O ponto de partida foi o lucro líquido da Bradesco Saúde, excluindo a parcela correspondente à participação atual da ODPV3. Depois adicionaram 100% do lucro da Odontoprev, resultando em ~R$ 3,671 bilhões de lucro para a NewCo em 2025. Dividido pelo total pro forma de ~2,924 bilhões de ações (545,8 milhões atuais mais 2,378 bilhões emitidas ao Bradesco), chega se a um EPS de ~R$ 1,24, versus ~R$ 1,01 da Odontoprev original, alta de 24%.
Em um cenário sem crescimento, aplicar 11x P/L (múltiplo atual) gera um potencial de valorização de ~7%; usando 16x (faixa superior, baseada em RDOR3), ~57%; e o ponto médio de 13,5x implica ~32%.
A empresa reforçou que a transação destrava valor sem alterar o desempenho econômico de curto prazo, com os ganhos vindo da consolidação em uma estrutura única e execução mais forte ao longo do tempo.