A Neoenergia (NEOE3) fez alguns anúncios no dia 21 de novembro, conforme a análise a seguir do Banco Safra:
- (i) a empresa firmou um acordo com a EDF para criar uma holding, na qual a Neoenergia deterá 25% de participação mediante um investimento de R$ 94 milhões e a EDF, 75% mediante um investimento de R$ 281 milhões;
- (ii) a empresa informou a venda de 100% da Usina Hidrelétrica Dardanelos para esse veículo de investimento por um EV de R$ 2.515 milhões. A EDF tem o direito de adquirir a participação da Neoenergia na holding em até 2,5 anos.
Alguns cálculos sobre a neoenergia (NEOE3)
Dardanelos é uma usina hidrelétrica com capacidade instalada de 261 MW, capacidade comercial de 147 MWa e EBITDA anual de R$ 236 milhões (final de 2024).
O Banco Safra vê a transação com um múltiplo implícito EV/EBITDA de 10,7x (em comparação com 7,9x da Neoenergia) e um EV/MW de R$ 9,6 milhões (em comparação com a média dos pares de R$ 5,8 milhões).
Essa transação implicará uma redução de alavancagem de 0,1x. O EV de R$ 2,5 bilhões a ser pago à Neoenergia corresponde a R$ 2,1/ação, equivalente a 6,9% do valor de mercado da companhia e comparável aos R$ 1,5/ação incluídos em nosso modelo.
Visão do Safra: movimento positivo em termos atrativos
Na avaliação do Banco Safra, este foi um movimento positivo da Neoenergia. A transação foi fechada com múltiplos implícitos acima da média de mercado e deve ajudar a companhia a continuar seu processo de desalavancagem.
O Banco Safra mantém recomendação Neutra para Neoenergia por questões de valuation.
