A Multiplan (MULT3) apresentou resultados sólidos no segundo trimestre de 2026, com números ligeiramente acima das estimativas do Banco Safra. O desempenho foi impulsionado principalmente pela redução das despesas com propriedades e pelo crescimento das receitas de estacionamento.
Desconsiderando um ganho não recorrente relacionado a créditos tributários, a companhia registrou despesas com propriedades significativamente menores do que o esperado. Além disso, o resultado financeiro apresentou melhora em relação às projeções, contribuindo para um desempenho operacional mais forte.
Como resultado, a geração de caixa por ação superou levemente as estimativas do banco.
Vendas crescem e ocupação permanece elevada
Os indicadores operacionais continuaram resilientes ao longo do trimestre. As vendas dos lojistas avançaram 7,7% em relação ao mesmo período do ano anterior e atingiram R$ 6,8 bilhões.
O desempenho foi beneficiado pelas expansões recentes de ativos importantes. No Morumbi Shopping, as vendas cresceram 25%, enquanto o Parque Shopping Maceió registrou avanço de 15%.
A taxa média de ocupação permaneceu elevada em 96,2%, com ligeira alta na comparação anual. Ao mesmo tempo, o custo de ocupação dos lojistas recuou para 12,3%, o menor patamar desde 2007.
Esse cenário reforça a capacidade da companhia de continuar promovendo reajustes de aluguel sem comprometer a saúde financeira dos seus locatários.
Receitas de estacionamento ganham destaque
A receita líquida somou R$ 581 milhões no trimestre. Excluindo os efeitos extraordinários dos créditos tributários, o resultado refletiu principalmente o forte desempenho das receitas de estacionamento e das receitas imobiliárias.
As receitas com estacionamentos superaram as expectativas e cresceram 17% na comparação anual. Já as receitas imobiliárias foram favorecidas pelo reconhecimento de três vendas de terrenos realizadas no período.
Por outro lado, o crescimento das receitas de aluguel ficou abaixo das projeções, embora tenha sido apoiado por um avanço real dos aluguéis nas mesmas áreas comerciais.
Margem operacional alcança nível histórico
A combinação entre menores despesas e crescimento das receitas levou a companhia a registrar uma das melhores margens operacionais de sua história.
A inadimplência líquida permaneceu em patamar saudável e atingiu -1,2%, contribuindo para a redução das provisões e para a queda das despesas com propriedades.
Com isso, o resultado operacional dos ativos atingiu R$ 517 milhões, alta de 6,5% em relação ao mesmo período do ano anterior. A margem operacional alcançou 95,8%, nível recorde e acima das expectativas do Safra.
O lucro operacional ajustado também superou as estimativas, sustentado pela melhora das margens e pelo controle de custos.
Reforma tributária pode beneficiar a companhia
Na avaliação do Safra, a Multiplan entregou mais um trimestre consistente, reforçando a qualidade dos seus ativos e sua capacidade de gerar crescimento com disciplina financeira.
O banco destaca que a companhia mantém níveis saudáveis de inadimplência e custos de ocupação próximos das mínimas históricas. Esse cenário fortalece o poder de precificação dos ativos e cria condições favoráveis para o crescimento dos aluguéis nos próximos anos.
Além disso, o Safra avalia que a Multiplan está entre as empresas mais bem posicionadas para se beneficiar da implementação da reforma tributária sobre o consumo. A expectativa é que as mudanças tragam uma das revisões mais positivas de resultados dentro do setor de shopping centers.
Outro fator positivo é a conclusão recente de um importante ciclo de revitalização dos empreendimentos da companhia. O processo fortaleceu a qualidade do portfólio, ampliou o potencial de crescimento dos ativos e abre espaço para uma maior geração de valor aos acionistas.
Diante desse cenário, o Safra mantém recomendação de Compra para Multiplan, que segue como a principal escolha do banco no segmento de shopping centers.