A construtora MRV & Co (MRVE3) apresentou resultados operacionais sólidos que ficaram em linha com as estimativas do Banco Safra em todos os indicadores. As vendas líquidas da companhia sustentaram o ritmo dos trimestres anteriores, levando a um sólido índice SoS trimestral de 23%.
Enquanto isso, a companhia registrou uma melhora na geração de caixa das atividades principais (excluindo entrada líquida de vendas de recebíveis), que atingiu um melhor que o esperado R$175 milhões (vs. R$2 milhões no 3T25).
Resultados operacionais da MRVE3 em linha com estimativas
Os lançamentos trimestrais no segmento de desenvolvimento atingiram R$2,8 bilhões em PSV líquido (+21% t/t e -3% a/a), enquanto as vendas líquidas também ficaram em R$2,8 bilhões (+18% t/t e +6% a/a), em linha com nossa projeção.
Notavelmente, o preço médio de venda registrou alta de 4% a/a (estável t/t). Por fim, o índice SoS trimestral da MRV atingiu sólidos 22,6% (+2,6pp t/t e +0,6pp a/a), também em linha com a estimativa do Safra.
Fluxo de caixa sólido apesar do consumo da Resia
A MRV encerrou o 4T com consumo consolidado de caixa de R$6 milhões, sendo R$151 milhões atribuídos à Resia, dado a ausência de vendas de ativos no trimestre. Ainda assim, a geração de caixa das operações principais (excluindo vendas de recebíveis) atingiu um forte R$175 milhões (vs. estimativa do Safra de R$130 milhões), após a resolução parcial de questões relacionadas a unidades paralisadas adquiridas por meio de incentivos estaduais.
O Safra destaca que a mudança na política de pagamentos da Caixa ainda resultou em um atraso de R$104 milhões no reconhecimento de caixa.
Análise da ação da MRV
A MRV entregou resultados operacionais sólidos, com lançamentos e vendas em linha com as estimativas do Safra. Combinado à geração de caixa acima do esperado, isso deve impulsionar uma reação positiva do mercado.
O Safra destaca que o desempenho ainda refletiu transferências não processadas de incentivos regionais, que devem beneficiar o fluxo de caixa no 1T.
Dito isso, o Safra mantém a recomendação Neutra para MRVE3 enquanto aguarda avanços mais relevantes na desalavancagem, já que o banco vê as ações negociando a um P/L 2026 de 6,8x, implicando um prêmio de 11% em relação aos pares do setor, que possuem menos gargalos operacionais.