A Moura Dubeux (MDNE3) apresentou um desempenho operacional forte no primeiro trimestre de 2026, com indicadores acima das projeções do Banco Safra tanto em lançamentos quanto em vendas líquidas.
O principal destaque do período foi o volume de lançamentos, que somou R$ 1,3 bilhão em Valor Geral de Vendas (VGV) líquido, alta de 29% na comparação trimestral e de 218% em relação ao mesmo período do ano anterior.
O montante ficou 78% acima da estimativa dos analistas, em movimento explicado sobretudo pela antecipação do lançamento de um projeto de condomínio com cerca de R$ 360 milhões em VGV.
No trimestre, a companhia lançou oito empreendimentos, reforçando sua capacidade de execução mesmo em um ambiente ainda seletivo para o setor imobiliário.
Velocidade de vendas reforça qualidade da operação
Mais relevante do que o avanço do volume lançado foi a capacidade da companhia de sustentar uma absorção comercial consistente. Os lançamentos do trimestre atingiram uma velocidade de vendas de 41%, avanço de 14 pontos percentuais tanto na comparação com o trimestre anterior quanto na base anual.
Esse desempenho refletiu, entre outros fatores, os dois primeiros lançamentos sob a marca Ún1ca, voltada ao segmento de baixa renda. A entrada mais forte nesse nicho amplia a diversificação operacional da companhia e aumenta sua exposição a um mercado de perfil mais defensivo, especialmente com o suporte das operações ligadas ao programa Minha Casa Minha Vida (MCMV).
Vendas líquidas também superam projeções
As vendas líquidas da Moura Dubeux totalizaram R$ 1,02 bilhão no 1T26, com avanço de 47% frente ao trimestre anterior e de 86% na comparação anual, também acima da estimativa do Safra.
O resultado foi sustentado não apenas pelo bom desempenho dos novos lançamentos, mas também pela resiliência das vendas sobre estoque. A velocidade de vendas de estoque ficou em 11%, com recuo de 1,5 ponto percentual em relação ao trimestre anterior e de 8 pontos percentuais em base anual, patamar ainda consistente diante do volume mais forte de lançamentos no período.
Como consequência, a velocidade de vendas consolidada trimestral atingiu 21,4%, alta de 4,8 pontos percentuais na comparação trimestral e de 0,9 ponto percentual em relação ao primeiro trimestre de 2025. O indicador ficou apenas 30 pontos-base abaixo da projeção dos analistas.
Estoque recua para 11 meses e reforça diferencial competitivo
Na avaliação do Safra, um dos sinais mais relevantes do trimestre foi a redução do estoque da companhia para 11 meses de vendas, o menor nível entre as construtoras listadas com foco em média e alta renda.
Esse dado sugere não apenas boa execução comercial, mas também maior disciplina na gestão do portfólio e do capital. Em um setor em que o equilíbrio entre lançamentos, vendas e nível de estoque é determinante para a rentabilidade futura, a Moura Dubeux segue mostrando um posicionamento operacional diferenciado.
Consumo de caixa reflete expansão, não deterioração operacional
A companhia encerrou o trimestre com consumo de caixa de R$ 120 milhões, após um período marcado por maior volume de aquisições de terrenos e pela expansão das operações da Ún1ca. Embora o número represente saída relevante de recursos, ele veio melhor do que a estimativa do Safra, que projetava consumo de R$ 150 milhões.
A leitura dos analistas é de que esse movimento está mais associado ao crescimento da operação e ao avanço estratégico no segmento de baixa renda do que a uma piora da qualidade financeira da companhia.
Visão do Safra: portfólio defensivo e valuation seguem como pilares da tese
A avaliação dos especialistas do Banco Safra permanece construtiva. Mesmo com lançamentos em volume superior ao esperado, a Moura Dubeux conseguiu preservar uma velocidade de vendas trimestral robusta, de 21%, o que reforça a confiança na capacidade de monetização dos projetos e na continuidade do ciclo operacional.
Na visão do banco, a perspectiva favorável para a companhia segue apoiada em três vetores principais:
- portfólio diversificado de lançamentos;
- maior foco em segmentos defensivos;
- aumento da exposição ao mercado de baixa renda, por meio da Ún1ca.
Além disso, o Safra entende que a ação continua negociando em nível atrativo, com projeção de 5,7 vezes para múltiplo de valuation e retorno sobre patrimônio (ROE) estimado em 27,5% e 28,5% nos períodos projetados, sinalizando uma combinação ainda favorável entre crescimento, rentabilidade e preço.
Conclusão
O desempenho operacional da Moura Dubeux no 1T26 reforça a percepção de uma companhia que cresce com disciplina comercial e amplia sua presença em segmentos de maior resiliência.
O trimestre trouxe lançamentos muito acima do esperado, vendas líquidas robustas e redução adicional do estoque, ao mesmo tempo em que o consumo de caixa permaneceu sob controle relativo, mesmo com a expansão da operação de baixa renda.