O Banco Safra elevou a recomendação da Capstone Copper (CS) para compra e rebaixou Ero Copper (ERO) e Lundin Mining (LUN) para neutra. A revisão ocorre após a forte valorização das ações de mineração ao longo do último ano.
Com as mudanças, a cobertura do banco passa a contar com três recomendações de compra, três neutras e uma de venda. Aura Minerals (AURA33), Hudbay Minerals (HBM) e Capstone Copper estão entre as preferidas. Vale (VALE3), Ero Copper e Lundin Mining têm recomendação neutra. Já CSN Mineração (CMIN3) permanece como venda.
Segundo o Safra, a discussão para o setor deixou de ser apenas sobre a continuidade do ciclo favorável das commodities. Agora, o foco está em identificar quais empresas ainda oferecem crescimento e retorno aos acionistas que não foram totalmente incorporados aos preços das ações.
Capstone ganha espaço
A Capstone Copper passou a ser a principal mudança na carteira de recomendações do Safra. A empresa oferece exposição ao crescimento da produção de cobre e, na avaliação do banco, está mais próxima da aprovação e da execução de projetos do que de uma tese baseada apenas em expectativas.
O Safra também destaca que a Capstone Copper combina potencial de valorização com uma perspectiva de crescimento operacional. A companhia tem preço-alvo de 18,10 dólares canadenses e potencial de retorno total de 20%.
A Hudbay Minerals aparece em seguida, com preço-alvo de 46,80 dólares canadenses e potencial de retorno total de 25%. As duas empresas são consideradas alternativas para capturar a expansão do mercado de cobre, com projetos em estágio mais avançado.
Aura lidera as preferências
A Aura Minerals continua como a principal recomendação do Safra no setor. A expectativa é que o avanço da produção nos projetos de Mato Grosso, no Brasil, e Borborema, no Nordeste, impulsione os resultados da companhia.
O lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, conhecido pela sigla Ebitda, deve subir de 927 milhões de dólares em 2026 para 1,31 bilhão de dólares em 2027, segundo as estimativas do banco.
Além disso, a Aura Minerals deve encerrar 2027 com dívida líquida equivalente a 0,2 vez o Ebitda. A empresa também apresenta uma perspectiva de rendimento de dividendos de 6,6% e mantém um programa de recompra de ações.
As ações negociam a 4,4 vezes o Ebitda estimado para 2027 e oferecem rendimento de fluxo de caixa livre de 7,7%, indicadores que reforçam a preferência do Safra pelo papel.
Ero perde atratividade
A Ero Copper foi rebaixada para neutra após uma alta de aproximadamente 30% no último mês. Com a valorização, a ação passou a negociar com prêmio em relação ao valor patrimonial líquido de seus ativos operacionais.
O Safra também considera que parte importante dos próximos catalisadores ainda está distante. O estudo de viabilidade do projeto Furnas é esperado apenas para 2027, enquanto a primeira produção de minério está prevista para 2032.
A Ero Copper tem potencial de retorno total estimado em 14%. Apesar de positivo, o retorno é considerado menos atrativo diante dos riscos de execução e do nível atual de valorização da ação.
Lundin depende de Vicuña
A Lundin Mining também teve sua recomendação reduzida para neutra. O desempenho superior da ação desde a elevação da recomendação, em junho, aumentou a parcela do valor da companhia dependente da execução do projeto Vicuña.
O projeto é considerado estratégico para o crescimento da Lundin Mining, mas ainda depende de aprovação. A companhia também enfrenta interrupções relacionadas às condições climáticas no Chile.
Para o Safra, o potencial de retorno total de 14% já oferece uma margem de segurança menor. Por isso, a tese passou a depender cada vez mais de um catalisador específico, a aprovação de Vicuña.
Vale mantém recomendação neutra
A Vale permanece com recomendação neutra, mas o Safra está menos negativo em relação à ação. Considerando os preços atuais das commodities, a Vale aparece entre as empresas com maior potencial de retorno dentro do grupo analisado.
A ação oferece potencial de retorno total estimado em 15%. Além disso, a Vale lidera o ranking quando são considerados os preços à vista do minério de ferro e do cobre.
A principal razão para a manutenção da recomendação neutra é que parte relevante da tese depende da continuidade do fluxo de capital para o Brasil. Ainda assim, a avaliação atual é mais favorável do que a anterior.
CSN Mineração é a única venda
A CSN Mineração continua como a única recomendação de venda do Safra no segmento. O banco estima retorno total negativo de 8% para a ação.
Segundo a análise, o valor atual do papel embute um preço do minério de ferro próximo de 109 dólares por tonelada. A projeção do Safra é de 99 dólares por tonelada, o que indica uma expectativa mais conservadora para a commodity.
O projeto 15 também deve elevar a alavancagem financeira da CSN Mineração. A relação entre dívida líquida e Ebitda pode passar de 0,82 vez em 2026 para 2,35 vezes em 2027.
Ao mesmo tempo, a empresa apresenta expectativa de rendimento negativo de fluxo de caixa livre. Esse conjunto de fatores limita a atratividade da ação, mesmo em um cenário ainda positivo para o setor.
Ranking muda com preços atuais
A ordem das preferências se altera quando o ranking considera os preços à vista das commodities. Nesse cenário, Vale e Capstone Copper aparecem na liderança.
A mudança reforça a visão de que a valorização recente do setor exige uma seleção mais criteriosa entre as mineradoras. Para o Safra, as melhores oportunidades estão nas empresas que ainda combinam crescimento operacional, geração de caixa e potencial de retorno aos acionistas.