O Banco Safra elevou o preço-alvo para 12 meses das ações do Mercado Livre (MELI34) de US$ 2.300 para US$ 2.500 e reiterou a recomendação de compra.
A revisão incorpora os resultados do segundo trimestre de 2026 e novas premissas macroeconômicas para os principais mercados de atuação da companhia. No Brasil, as estimativas ficaram mais desafiadoras, com redução de 0,4 ponto percentual na projeção de crescimento do Produto Interno Bruto para 2027.
A taxa básica de juros brasileira, por sua vez, foi mantida em 12%. Esse cenário pode pressionar a renda disponível das famílias e elevar as despesas financeiras das empresas.
As premissas para Argentina e México permaneceram praticamente inalteradas.
Crescimento continua acima de 30%
O Mercado Livre continua entre as principais escolhas do Safra no segmento de comércio eletrônico para 2026.
A companhia mantém uma posição dominante na América Latina e acumula mais de 30 trimestres consecutivos de crescimento superior a 30%. Esse desempenho reforça a percepção de que a plataforma ainda tem espaço relevante para avançar na região.
O banco Safra projeta crescimento médio anual de 33% para a receita líquida entre 2025 e 2028. A estimativa considera aumento médio de 25% no volume total de mercadorias transacionadas e maior participação da companhia no mercado regional de comércio eletrônico.
A fatia do Mercado Livre nesse mercado pode crescer de 34% em 2025 para 45% em 2028, segundo as projeções.
Comércio eletrônico sustenta expansão
A expansão do comércio eletrônico deve continuar apoiada por diferentes fatores. Entre eles estão a maior penetração das compras online, a melhoria da logística e a ampliação do número de categorias oferecidas aos consumidores.
A adoção dos serviços de armazenamento e entrega também tende a crescer. Esse modelo, conhecido como fulfillment, permite que o Mercado Livre participe de uma parcela maior da operação dos vendedores e melhore a experiência de compra.
Outra frente de expansão é o Mercado Ads, plataforma de publicidade da companhia. O serviço permite que os vendedores promovam seus produtos dentro do próprio ecossistema digital do Mercado Livre, criando uma fonte adicional de receita.
Serviços financeiros ampliam oportunidades
O Mercado Pago representa uma segunda avenida relevante de crescimento. A plataforma reúne contas digitais, cartões de crédito, serviços para empresas, depósitos e operações de crédito.
A expansão dos serviços financeiros aumenta a frequência de uso do ecossistema e amplia a quantidade de produtos oferecidos aos clientes. Além disso, permite que a companhia aproveite sua base de consumidores e comerciantes para desenvolver novas fontes de receita.
No curto prazo, o crescimento mais fraco do Mercado Pago levou o banco Safra a reduzir parcialmente algumas projeções. Ainda assim, a operação continua sendo um dos principais pilares da tese de investimento para os próximos anos.
Concorrência pressiona margens
A competição mais intensa e os investimentos contínuos podem pressionar as margens do Mercado Livre no curto prazo.
A companhia enfrenta concorrentes internacionais e plataformas que adotam políticas agressivas de preços. Ao mesmo tempo, custos maiores com terminais de pagamento, logística e frete grátis reduziram as estimativas de margem bruta para 2026, 2027 e 2028.
O banco Safra cortou as projeções de margem bruta em 2,06 pontos percentuais para 2026, 3,37 pontos percentuais para 2027 e 2,53 pontos percentuais para 2028.
A eficiência operacional, contudo, deve limitar o impacto sobre o resultado. As reduções estimadas para a margem operacional foram menores, de 0,18 ponto percentual em 2026, 0,80 ponto percentual em 2027 e 0,94 ponto percentual em 2028.
Ação negocia abaixo da média histórica
Mesmo com a pressão sobre as margens, o banco Safra avalia que o preço atual das ações já reflete um cenário competitivo mais difícil.
O Mercado Livre é negociado a 40 vezes o lucro estimado para 2027. O múltiplo está abaixo da média histórica de 55 vezes e também do nível atual de 44 vezes.
A companhia merece negociar com prêmio em relação ao mercado, na avaliação do banco Safra. O diferencial está no ritmo de crescimento, na posição dominante, na escala regional e no retorno médio sobre o capital investido, estimado em 35% entre 2025 e 2028.
Com base no novo preço-alvo, o banco Safra estima potencial de valorização de 27% para as ações do Mercado Livre.
Margem deve avançar no longo prazo
A projeção de margem operacional de longo prazo foi mantida em 9%. O número representa uma expansão de 2,2 pontos percentuais em relação à estimativa de 6,8% para 2026.
A expectativa de melhora está associada ao ganho de escala, ao avanço das receitas de publicidade e ao crescimento dos serviços financeiros. A maior eficiência da operação também deve ajudar a compensar os investimentos em logística e os custos relacionados à expansão do ecossistema.
O Safra avalia que a combinação entre crescimento e rentabilidade pode sustentar uma trajetória de expansão mais consistente ao longo do tempo.
Estimativas têm ajustes pontuais
Após os resultados do segundo trimestre de 2026 e a atualização das premissas econômicas, as estimativas de receita líquida consolidada para 2026 e 2027 permaneceram praticamente inalteradas.
Para 2028, a projeção foi elevada em 3%. A revisão reflete um volume de vendas ligeiramente maior no comércio eletrônico e taxas de captura mais favoráveis, parcialmente compensados por um crescimento mais fraco do Mercado Pago no curto prazo.
A projeção de lucro líquido para 2026 subiu 7%. Para 2027, entretanto, a estimativa foi reduzida em 3%, devido às margens operacionais menores, apesar da expectativa de despesas financeiras mais baixas, principalmente na Argentina.
Riscos permanecem no radar
O cenário macroeconômico é um dos principais riscos para o Mercado Livre. Juros elevados e menor renda disponível podem reduzir a demanda, afetar as vendas online e aumentar a inadimplência na operação financeira.
A execução da estratégia também exige atenção. A companhia precisa avançar na expansão das margens mesmo diante de maiores investimentos e custos operacionais.
A concorrência representa outro fator de risco, especialmente entre plataformas internacionais que utilizam preços agressivos para conquistar participação de mercado.
Por fim, a exposição à Argentina permanece relevante. Mudanças nas condições econômicas e financeiras do país podem afetar os resultados e a rentabilidade da companhia.
Compra é reiterada
O Safra mantém o Mercado Livre como sua principal recomendação no segmento de comércio eletrônico para 2026.
A avaliação considera que a concorrência mais intensa já está refletida parcialmente no preço das ações. Ao mesmo tempo, a escala da companhia, a liderança regional e as oportunidades de crescimento em comércio eletrônico e serviços financeiros sustentam uma relação atrativa entre risco e retorno.