O Banco Safra avaliou o desempenho financeiro de um grupo selecionado de operadoras de ônibus em 2025 para entender melhor as tendências do setor e seus possíveis impactos sobre a Marcopolo (POMO4).
A análise busca medir a saúde financeira dessas empresas e sua capacidade de sustentar novos investimentos em frota.
O grupo analisado registrou crescimento mediano de receita de 6,1% em 2025, em relação ao ano anterior. O ritmo ficou próximo ao avanço de 6,3% observado em 2024.
Apesar disso, a expansão ficou bem abaixo do crescimento de 18% registrado em 2023, quando a retomada do setor foi mais forte.
Margens perdem força
Embora a receita tenha seguido em crescimento, a rentabilidade das operadoras ficou pressionada.
A margem EBITDA mediana caiu 2,48 pontos percentuais em 2025, para 13,5%. O movimento refletiu um ambiente operacional mais difícil, com custos mais elevados e menor capacidade de conversão da receita em resultado.
Entre as cinco maiores operadoras da amostra, a queda foi mais moderada. Ainda assim, as margens recuaram 0,47 ponto percentual na comparação anual.
Na avaliação do Safra, esse comportamento mostra que o crescimento da receita não se traduziu em melhora proporcional da rentabilidade.
Lucro também recua
A pressão sobre as margens chegou ao resultado final das operadoras.
A margem líquida mediana caiu 2,94 pontos percentuais em 2025, para 3,4%.
Esse recuo indica que as empresas enfrentaram não apenas custos operacionais mais altos, mas também maior peso de despesas financeiras.
O cenário sugere menor capacidade de geração de lucro em um momento no qual parte das companhias já realizou investimentos relevantes em renovação de frota.
Dívida aumenta
Os balanços das operadoras também se enfraqueceram em 2025.
A relação entre dívida líquida e geração operacional de caixa subiu para 1,5 vez, ante 1 vez em 2024.
Na visão do Safra, esse aumento provavelmente reflete o maior endividamento assumido para financiar investimentos em renovação de frota ao longo do ano.
Esse ponto merece atenção porque reduz a flexibilidade financeira das empresas para realizar novas compras de ônibus no curto prazo.
Operadoras podem ser mais seletivas
A piora da rentabilidade e o aumento do endividamento têm implicações diretas para a Marcopolo.
Operadoras com margens menores e dívida mais alta tendem a adotar postura mais seletiva na hora de renovar ou ampliar suas frotas.
Isso pode tornar o ambiente de demanda por ônibus rodoviários mais desafiador, principalmente se as condições de financiamento continuarem restritivas.
Para a Marcopolo, a capacidade de investimento das operadoras segue como variável relevante para medir o ritmo de novos pedidos.
Dados setoriais reforçam cautela
Os dados mais recentes da Agência Nacional de Transportes Terrestres também indicam um cenário menos favorável.
A receita de passagens de ônibus rodoviários caiu 1,5% no acumulado do ano, enquanto as vendas de passagens recuaram 10% no mesmo período.
Esses números sugerem um ambiente de demanda mais fraco para as operadoras.
Além disso, podem adicionar pressão às finanças das empresas, especialmente em um contexto de custos elevados, maior endividamento e margens mais estreitas.
O que esperar da Marcopolo
Na avaliação do Safra, a leitura é mais desafiadora para o segmento de ônibus rodoviários da Marcopolo.
As operadoras ainda registram crescimento de receita, mas enfrentam queda de rentabilidade, lucro líquido menor e aumento da alavancagem.
Esse conjunto de fatores pode reduzir a disposição para novas encomendas e tornar as decisões de renovação de frota mais criteriosas.
Para os próximos períodos, o mercado deve acompanhar a evolução da demanda por passagens, as condições de crédito e a capacidade das operadoras de recompor margens.
Esses fatores serão importantes para avaliar o potencial de novos pedidos e seus impactos sobre os resultados da Marcopolo.