Os especialistas do Banco Safra apresentaram uma análise sobre os próximos leilões das Rodovias Integradas do Paraná – Lotes 4 e 5, agendados para os dias 23 e 30 de outubro, com a entrega dos envelopes prevista para os dias 20 e 27 de outubro, respectivamente.
O Safra prevê que o projeto do Lote 4 gere um valor presente líquido (VPL) de R$ 1.315 milhões, com uma TIR real alavancada de 24,2%, e que o Lote 5 gere um VPL de R$ 733 milhões, com uma TIR real alavancada de 23,8%, assumindo nenhuma redução nas tarifas e com base em nossas estimativas (usando a previsão operacional do governo).
O Safra calcula o VPL dos projetos assumindo:
- (i) custo da dívida de IPCA + 8,5%;
- (ii) emissão de dívida para f inanciar 80% do capex durante o ciclo de investimento do projeto; e
- (iii) custo de capital próprio de 11,5% em termos reais.
O Safra fez uma análise de sensibilidade para simular os impactos potenciais de mudanças em nossas premissas e seus efeitos sobre o VPL e a TIR projetados.
Impacto dos leilões de rodovias
Assumindo os VPLs estimados de R$ 1.315 milhões para o Lote 4 e R$ 733 milhões para o Lote 5, esses projetos adicionariam 4,5% (R$ 0,70/ação) e 2,5% (R$ 0,40/ação), respectivamente, à capitalização de mercado da Motiva.
Para a Ecorodovias (ECOR3), os mesmos VPLs representariam 24,7% (R$ 1,89/ação) e 13,8% (R$ 1,05/ação), respectivamente.
Com base nas estimativas do Safra, o Lote 4 seria positivo para a Motiva (MOTV3) com um desconto máximo de tarifa de 22,3%, sustentando uma TIR real alavancada de 11,5%, alinhada com a taxa de desconto assumida para a empresa.
Da mesma forma, o projeto seria positivo para a Ecorodovias (ECOR3) com um desconto máximo de 19,6%. Quanto ao Lote 5, o Safra estima geração de valor para a Motiva com um desconto máximo de 21,0%, e para a Ecorodovias com 18,7%.
