A Lavvi Empreendimentos Imobiliários (LAVV3) apresentou resultados excelentes no primeiro trimestre de 2025, com uma surpresa positiva de 24% no lucro. O resultado acima do esperado refletiu principalmente uma impressionante margem bruta ajustada de 39,3%, sustentada por uma maior participação na receita de empreendimentos com margens acima da média.
Como resultado, o Lucro líquido da companhia cresceu 24% a/a, impulsionando um inspirador ROE de 23% (+5pps vs. Safra).
A receita líquida da Lavvi cresceu +17% a/a, totalizando R$335 milhões, ficando 8% acima da nossa estimativa. O desempenho refletiu
principalmente a forte atividade de lançamentos dos últimos anos e uma impressionante razão de Velocidade de Vendas de 60% nos
últimos 12 meses.
Além disso, a maior participação na receita de lançamentos recentes com margens acima da média (Novvo Marajoara e Heaven) levou a margem bruta ajustada da Lavvi a 39,3% (+1,7pps t/t e +2,2pps a/a), 240bps acima da nossa projeção, elevando também a margem de backlog para 36,0% (+0,9pps t/t e -0,6pps a/a).
O EBITDA ajustado da companhia foi de R$100 milhões (+23% vs. nossa estimativa, -43% t/t e +33% a/a). O desempenho também foi
beneficiado por um ganho de equivalência patrimonial de R$19 milhões (-16% t/t e +126% a/a), devido ao reconhecimento de receita dos
empreendimentos Eden e Aura (segunda torre lançada no 1T).
Apesar da perda de 1,5pps a/a em alavancagem operacional, a razão SG&A/receita líquida ficou em saudáveis 10,9%, resultando em uma sólida margem EBITDA ajustada de 29,8% (-0,7pps t/t e +3,6pps a/a), 360bps acima da nossa projeção. Assim, o Lucro líquido da Lavvi foi de R$87 milhões, 24% acima da nossa estimativa (-28% t/t e +24% a/a), implicando uma margem líquida de 26% (+5,1pps t/t; +1,4pps a/a; +3,3pps vs. Safra) e um ROE anualizado de 23,3% (-9,0pps t/t e +2,1pps a/a), 5pps acima da nossa projeção.
A companhia registrou queima de caixa de R$47 milhões (já divulgada), refletindo principalmente desembolsos para aquisição de terrenos, mantendo ainda uma alavancagem dívida líquida/patrimônio de 0,1% (-7,3pps t/t e -4,9pps a/a).
Por fim, a companhia anunciou pagamento de dividendos de R$21 milhões, implicando um yield adicional de 1,0%.
Avaliação do Safra sobre os resultados da Lavvi
A Lavvi apresentou resultados trimestrais excelentes, segundo o Banco Safra, superando todas as estimativas com margens de rentabilidade
impressionantes, o que deve gerar uma reação positiva do mercado.
O Safra reitera a recomendação de Compra para LAVV3, devido à sua estratégia de longo prazo e valuation atrativo de 4,6x P/L 2025E — um dos mais baixos entre as empresas sob cobertura do banco —, enquanto sua robusta posição de caixa e o nível de estoque mais saudável do setor (10 meses de vendas LTM) devem ajudar a companhia a enfrentar eventuais ventos contrários macroeconômicos.