A construtora Lavvi (LAVV3) apresentou resultados sólidos no segundo trimestre, superando as estimativas de lucro em 4%. A maior atividade de lançamentos impulsionou uma expansão de 63% na receita bruta, enquanto uma maior participação de empreendimentos com margens acima da média levou a uma margem bruta ajustada robusta de 36,3% (+4,5 pontos percentuais em relação ao ano anterior).
Com despesas de vendas abaixo do esperado, o lucro líquido da Lavvi cresceu 80% na comparação anual, resultando em um ROE de 30% (+1pp em relação ao Safra). A receita líquida ficou em linha com a estimativa do Safra, em R$335 milhões (+63% A/a).
Esse desempenho refletiu principalmente a forte atividade de lançamentos nos últimos anos, acompanhada por uma sólida taxa de vendas sobre oferta (SoS) de 60% nos últimos 12 meses. Além disso, a maior participação na receita de empreendimentos com margens acima da média — especialmente Le Six, Villa Versace e Galleria, que juntos representaram 55% do lucro bruto — ajudou a elevar a margem bruta ajustada da Lavvi para 36,3% (+4,5pp A/a), 40bps acima da projeção do Safra.
A margem da carteira também subiu para 36,4% (+0,4pp T/t). O EBITDA ajustado da Lavvi totalizou R$146 milhões (+92% A/a), ficando 8% acima da estimativa do Safra. A receita robusta, combinada com despesas comerciais menores que o esperado, gerou um ganho de 2,7pp A/a em alavancagem operacional, com a razão entre despesas SG&A e receita líquida em saudáveis 10,3%.
Com um ganho de R$22 milhões em equivalência patrimonial (+10% A/a), principalmente pelo reconhecimento do empreendimento Eden, a margem EBITDA ajustada atingiu 30,3% (+4,5pp A/a), 230bps acima da projeção do Safra.
Assim, o lucro líquido da Lavvi ficou 4% acima da estimativa do Safra, em R$119 milhões (+80% A/a), o que implica uma margem líquida de 24,6% (+2,2pp A/a; +0,8pp vs. Safra) e um ROE anualizado de 30,3% (+11,1pp A/a), 130bps acima da projeção.
A empresa também registrou um consumo de caixa de R$31 milhões (já realizado), principalmente devido à aquisição de terrenos, mantendo uma alavancagem saudável de 2,7% dívida líquida/patrimônio líquido (+2,9pp T/t e +10,6pp A/a).
Por fim, a empresa anunciou o pagamento de dividendos de R$28 milhões (~1,0% de yield).
Visão do Safra sobre os resultados da Lavvi (LAVV3)
A Lavvi apresentou mais um conjunto de resultados sólidos, sustentados por forte crescimento de receita e elevados níveis de rentabilidade. Apesar do ambiente macroeconômico ter se deteriorado significativamente, a empresa mantém um dos níveis de estoque mais saudáveis do setor (12 meses de vendas LTM) e o menor nível de unidades prontas (~2% do estoque total).
Com um balanço robusto e uma avaliação atrativa de 4,9x P/L para 2026, o Banco Safra mantém a recomendação de Compra para as ações da LAVV3.
