A Eztec (EZTC3) reportou resultados positivos no primeiro trimestre de 2025, superando as estimativas do Banco Safra. O desempenho refletiu uma margem bruta de 39,6% acima do esperado (+5,4 p.p. a/a), devido à maior participação de empreendimentos com margens mais elevadas no mix de receitas. Isso, aliado a despesas com vendas abaixo do esperado e a um resultado financeiro líquido robusto, levou a uma sólida expansão de 66% a/a no Lucro Líquido e a um ROE de 8% (+3% a/a).
Além disso, a companhia reportou um fluxo de caixa melhor do que o esperado, encerrando o primeiro trimestre com uma alavancagem financeira saudável de 8% dívida líquida/patrimônio líquido.
A Receita líquida da Eztec ficou 2% abaixo da estimativa do Safra, em R$311 milhões (+30% a/a). A expansão da Receita refletiu ainda um aumento de 17% a/a nas vendas de estoque performado (reconhecimento 100% PoC), o que, combinado à maior participação de empreendimentos com margens mais altas no mix de receitas, levou a margem bruta da Eztec a excelentes 39,6% (+2,1 p.p. t/t e +5,4 p.p. a/a), 320 bps acima da projeção do Safra.
Adicionalmente, a margem da carteira atingiu sólidos 40,6% (+0,2 p.p. t/t e +1,7 p.p. a/a), o que deve sustentar a tendência de alta da margem bruta nos próximos trimestres.
O Lucro Líquido da companhia ficou 54% acima da estimativa do Safra, em R$94 milhões (+66% a/a). O desempenho foi ainda beneficiado por despesas comerciais abaixo do esperado (-30% t/t), o que gerou um ganho de 4,4 p.p. a/a em alavancagem operacional.
Isso, somado a um robusto ganho financeiro líquido de R$35 milhões (+18% a/a), refletindo sua carteira de recebíveis diretos (R$523 milhões indexados ao IGP-DI + ~10%), levou a uma sólida margem líquida de 30,2% (+6,5 p.p. a/a), o que implica um ROE anualizado de 7,7% (+2,8 p.p. a/a e +2,6 p.p. vs. Safra).
Enquanto isso, a companhia reportou um consumo de caixa leve de R$2 milhões (vs. estimativa do Safra de R$56 milhões), o que sustentou uma alavancagem financeira saudável de 8% dívida líquida/patrimônio líquido (+0,5 p.p. t/t e +6,2 p.p. a/a).
Por fim, a Eztec também anunciou o pagamento de R$22 milhões em dividendos, o que implica um dividend yield de 0,7%.
Avaliação do Safra sobre os resultados da Eztec
Os resultados do primeiro trimestre da Eztec superaram tanto as estimativas do Safra quanto o consenso da Bloomberg, principalmente devido aos fortes níveis de margem bruta e às menores despesas comerciais, o que deve gerar uma reação positiva do mercado.
Ainda assim, o Banco Safra mantém a recomendação Neutra para a companhia, pois, apesar da melhora operacional nos últimos trimestres, ela ainda carrega um dos maiores níveis de estoque do setor — 18 meses de vendas dos últimos 12 meses —, o que pode continuar pressionando seus lançamentos futuros e, consequentemente, os níveis de rentabilidade, dado o grande volume de capital próprio da empresa.
