A Direcional (DIRR3) registrou receita líquida de R$ 1,28 bilhão no segundo trimestre de 2026. O resultado representa alta de 20% em relação ao mesmo período do ano anterior e ficou 1% abaixo da estimativa do Safra.
O crescimento refletiu principalmente o desempenho das vendas nos últimos trimestres. A relação entre vendas e imóveis disponíveis alcançou 55% nos 12 meses encerrados em junho.
Margem bruta
A margem bruta ajustada consolidada ficou em 42,8%. O indicador recuou 0,1 ponto percentual na comparação trimestral, mas avançou 1,1 ponto percentual em relação ao segundo trimestre de 2025.
O resultado ficou 0,1 ponto percentual abaixo da projeção do Safra.
A margem bruta ajustada da Riva aumentou 0,4 ponto percentual na comparação trimestral, para 45%. Em um ano, o avanço foi de 4 pontos percentuais.
Por outro lado, o aumento dos juros incorporados aos custos dos empreendimentos pressionou a margem bruta, que ficou em 40%. O indicador recuou 0,7 ponto percentual na comparação trimestral e avançou 1,1 ponto percentual em um ano.
A margem da carteira de recebíveis caiu para 43,9%, queda de 0,5 ponto percentual no trimestre e de 1 ponto percentual na comparação anual.
Lucro fica abaixo
O lucro líquido da Direcional alcançou R$ 202 milhões no segundo trimestre de 2026. O valor representa alta de 10% em relação ao mesmo período do ano anterior, mas ficou 6% abaixo da estimativa do Safra.
As despesas comerciais aumentaram e ficaram 10% acima da projeção do banco. O avanço reduziu a eficiência operacional, com a relação entre despesas de vendas, gerais e administrativas e receita líquida chegando a 15,7%.
Segundo a análise do Safra, o aumento das despesas refletiu principalmente a elevação dos distratos relacionados a problemas ainda em andamento com incentivos regionais em determinados mercados. A expectativa é que esse efeito se normalize.
Resultado operacional
O resultado antes de juros, impostos, depreciação e amortização ajustado apresentou margem de 27,2%, alta de 1,4 ponto percentual na comparação anual.
O indicador ficou 0,6 ponto percentual abaixo da estimativa do Safra. A pressão das despesas comerciais foi parcialmente compensada pelo maior resultado de equivalência patrimonial, que alcançou R$ 19 milhões, alta de 25% em um ano.
A margem líquida ficou em 15,8%, queda de 1,4 ponto percentual na comparação anual e de 0,8 ponto percentual em relação à projeção do banco.
O retorno anualizado sobre o patrimônio líquido foi de 34,7%. O indicador aumentou 1,3 ponto percentual em um ano, mas ficou 2 pontos percentuais abaixo da estimativa do Safra.
Geração de caixa
A Direcional registrou geração de caixa recorrente de R$ 80 milhões no trimestre, resultado já divulgado pela companhia.
A relação entre dívida líquida e patrimônio líquido terminou o período em 18%, queda de 6 pontos percentuais na comparação trimestral.
Considerando R$ 968 milhões em passivos relacionados à cessão de recebíveis, o indicador ficou em 53,4%, recuo de 5,4 pontos percentuais no trimestre.
A geração de caixa recorrente manteve trajetória de crescimento. Além disso, os recordes de repasses registrados em julho indicam uma perspectiva positiva para o desempenho da companhia no restante do ano.
Recompra de ações
A Direcional anunciou um novo programa de recompra de até 32 milhões de ações. O volume corresponde a aproximadamente 9,8% das ações disponíveis para negociação no mercado.
A medida pode oferecer suporte adicional às ações e reforçar a percepção de valor dos papéis entre os investidores.
Visão do Safra
Para o Safra, os resultados da Direcional foram razoáveis, embora tenham ficado ligeiramente abaixo das estimativas mais otimistas.
As maiores despesas comerciais pressionaram o lucro e o retorno sobre o patrimônio líquido. O efeito, no entanto, deve perder força com a normalização dos problemas relacionados aos incentivos regionais.
A geração de caixa recorrente continua como um dos principais pontos positivos da companhia. Os recordes de repasses em julho também indicam potencial de melhora nos resultados ao longo do ano.
O Safra mantém recomendação de compra para as ações da Direcional. Apesar das preocupações com a inflação e o endividamento das famílias, o banco avalia que a queda recente dos papéis foi excessiva.
As ações são negociadas a aproximadamente 4,8 vezes o lucro projetado para 2027. O retorno potencial combinado com dividendos é estimado em 20%.