O BTG Pactual (BPAC11) propôs uma oferta pública para adquirir o Banco Pan (BPAN4). A proposta permitirá ao BTG Pactual integrar totalmente e fechar o capital das ações do BPAN.
O movimento segue o recente aumento da participação do BTG nas ações preferenciais do Pan para 55,4% (aqui), enquanto já detém 100% das ações ordinárias, totalizando 80% do capital total.
Cada unit do BTG será trocada por 4,7 ações do Banco Pan, representando um prêmio superior a 30% sobre o preço atual de mercado do Pan.
Análsie da oferta do BTG Pactual (BPAC11)
Embora o negócio ainda dependa de aprovações regulatórias e dos acionistas, ele já era amplamente esperado pelo mercado. O Banco Safra vê risco limitado de a transação não avançar. E considera a oferta como o capítulo f inal na consolidação das operações. Na prática, como acionista controlador, o BTG já buscava aumentar escala e capturar eficiência na estrutura do Banco Pan (principalmente por meio da consolidação de sistemas e integração de equipes), e agora poderá concluir essas etapas.
O prêmio de 30% oferecido está praticamente alinhado à média das ofertas recentes no segmento financeiro (ex.: Smiles, Cielo e Getnet) e avalia BPAN4 em 1,65x P/BV—portanto, não parece exagerado.
Como o BTG detém ~80% do Pan, deve desembolsar cerca de R$ 1,2 bilhão para concluir a oferta (0,25% do RWA).
Estrutura da operação
A transação proposta será executada em duas etapas sequenciais:
- (i) o Banco Sistema S.A. integrará todas as ações do Banco Pan não detidas por ele na data de fechamento; e
- (ii) imediatamente após, o BTG Pactual integrará todas as ações remanescentes do Banco Sistema que não estejam sob sua propriedade, incluindo aquelas emitidas como resultado da primeira etapa.
A transação permanece sujeita a aprovações regulatórias, já que inclui aumentos de capital tanto no Banco Sistema quanto no BTG Pactual, bem como possíveis alterações em seus estatutos—todas exigindo autorização do Banco Central do Brasil (BACEN).
