Apesar de parcialmente antecipados pelos dados da SUSEP, os resultados divulgados hoje pela BB Seguridade (BBSE3) reforçam a avaliação do Banco Safra sobre a ausência de gatilhos positivos para uma surpresa nos lucros além do consenso de R$ 9,0 bilhões em 2025.
A análise do Banco Safra observa um desempenho ainda fraco em crédito prestamista no acumulado do ano, ainda não compensado pelos prêmios de seguros de vida, além de resultados financeiros abaixo do esperado na BrasilPrev devido à volatilidade do IGP-M/PCC.
Em relação ao crédito prestamista, o Safra reconhece que os empréstimos consignados privados podem representar um potencial de alta, mas acredita que isso só deve impactar o lucro líquido de forma mais relevante a partir do segundo semestre de 2025.
Enquanto isso, o início fraco do ano traz incertezas sobre a entrega do guidance de 2025, e agora vemos os riscos inclinados para o lado negativo, especialmente considerando que as ações já acumulam alta de 16% desde o início do ano.
Resultados da BB Seguridade no primeiro trimestre de 2025
A BB Seguridade reportou lucro líquido de R$1,996 bilhão no 1T25 (+8% a/a e -8% t/t), 3% abaixo das estimativas do Safra. A Brasilseg apresentou EBT em linha, de R$1,178 bilhão (+4% a/a e -13% t/t).
Os prêmios emitidos caíram 6% a/a e ficaram 4% abaixo da estimativa do Safra, devido à fraqueza nos segmentos rural (estável a/a) e de vida (+4% a/a). Os prêmios rurais foram
impactados pelo desempenho do seguro agrícola, que caiu 40% a/a. Por outro lado, os prêmios ganhos retidos apresentaram desempenho ligeiramente melhor, com alta de 7% a/a, em linha com as projeções.
A sinistralidade consolidada subiu 630bps t/t, para 26,1%, impactada pelo aumento esperado nos sinistros rurais, embora ainda tenha recuado 30bps a/a e ficado 20bps abaixo da estimativa do Safra.
O lucro líquido da BrasilPrev totalizou R$362 milhões (+16% a/a), 12% abaixo da estimativa, devido aos resultados financeiros mais fracos (o efeito de marcação a mercado foi marginalmente positivo em R$7 milhões vs. -R$164 milhões no 1T24; -R$35 milhões relacionados ao IGP-M e juros sobre PCC-PMBC vs. -R$26 milhões no 1T24).
O lucro líquido da BB Corretora ficou 2% abaixo da nossa estimativa, devido à menor receita de corretagem, refletindo prêmios e contribuições de previdência mais fracos. Por fim, o lucro líquido da Brasilcap foi de R$54 milhões, 22% abaixo da estimativa do Safra, devido a resultados financeiros mais fracos relacionados a ajustes negativos de hedge e aumento no custo das obrigações.