A B3 divulgou suas projeções para 2026, em relação a dividendos, despesas operacionais, despesas de capital, depreciação e amortização e alavancagem. Segundo análise do Safra, as estimativas são neutras.
Panorama
O ponto médio das despesas ajustadas (+6% A/A) sugere um crescimento acima da inflação e alguma aceleração em relação ao ritmo atual (+4% nos 3 primeiros meses de 2025). Embora as estimativas do Safra para as despesas operacionais totais estejam dentro da faixa de projeção (entre os pontos mínimo e médio), o aumento de 12% A/A no ponto médio sugere mais um ano de compressão da margem EBITDA, a menos que o crescimento da receita bruta mostre alguma aceleração em relação ao ritmo atual (+3% A/A nos 3 primeiros meses de 2025).
A B3 também anunciou outro programa de recompra de ações, menor que o anterior, equivalente a até 4,6% das ações.
Além disso, a B3 realizará seu Dia do Investidor na próxima semana (16), provavelmente fornecendo mais detalhes sobre sua estratégia e expectativas para o próximo ano.
Projeções para 2026
A empresa prevê despesas ajustadas entre R$ 2,4 bilhões e R$ 2,6 bilhões, com o ponto médio subindo 6% em relação ao ano anterior (aproximadamente 250 pontos-base acima das previsões de inflação da pesquisa Focus) e 2% abaixo da estimativa do Safra.
A faixa de projeção para despesas vinculadas à receita foi definida entre R$ 510 milhões e R$ 660 milhões, o que implica um aumento de 50% em relação ao ano anterior, comparado ao ponto médio da projeção para 2025. Isso sugere que os incentivos relacionados ao lançamento de produtos e novos serviços para os segmentos de tecnologia e dados devem continuar ganhando relevância na dinâmica das despesas.
Capex, depreciação e índice de distribuição de dividendos
Para despesas de capital (capex), a projeção foi definida entre R$ 260 milhões e R$ 350 milhões (3% acima dos números do Safra e 7% acima do ano anterior). Isso resulta em desembolsos totais que variam de R$ 3,17 bilhões a R$ 3,61 bilhões (ponto médio subindo +12% em relação ao ano anterior), 3% acima da estimativa do Safra de R$ 3,286 bilhões.
A previsão de despesas com depreciação e amortização para 2025 aumentou 8% em relação ao ano anterior, variando de R$ 370 milhões a R$ 430 milhões. A alavancagem financeira, medida como dívida bruta sobre o EBITDA recorrente dos últimos doze meses, deverá permanecer abaixo de 2,2x até o final do ano (ligeiramente acima da projeção atual de 2,1x).
Por fim, a projeção do índice de distribuição de dividendos permaneceu inalterada, com o limite superior em 110% e o ponto médio agora em 100%.
Programa de recompra de ações anunciado
A B3 também anunciou um programa de recompra de ações no valor de até 230 milhões de ações, correspondendo a 4,6% do total de ações, inferior ao programa anterior de 7% do total de ações, o que sugere que a empresa está ligeiramente menos inclinada a usar recompras como remuneração de acionistas (o múltiplo P/L projetado para os próximos 12 meses está atualmente cerca de 20% acima do nível em que o programa anterior foi anunciado).