O Banco Safra reiterou a recomendação de compra para a Axia Energia (AXIA3) após incorporar a migração da companhia para o Novo Mercado. O banco atualizou o preço-alvo de 12 meses para 72,0 reais por ação, levemente abaixo dos 73,1 reais anteriores. Ainda assim, o potencial de valorização estimado é de 42%.
O dia 5 de junho marcou o último pregão das ações preferenciais da companhia. Com a migração, todas as ações preferenciais foram convertidas em ações ordinárias, na proporção de 1,1 ação ordinária para cada papel preferencial. Na avaliação do Safra, a mudança fortalece a governança corporativa e tende a melhorar a liquidez do papel.
Estimativas passam por ajustes pontuais
Os especialistas do Safra realizaram ajustes finos nas projeções, refletindo principalmente uma curva de preços de energia mais baixa após atualização recente da Câmara de Comercialização de Energia Elétrica. A estimativa média passou a considerar cerca de 305 reais por megawatt-hora em 2026 e 209 reais em 2027.
Esse efeito foi parcialmente compensado pela inclusão de ganhos de modulação, estimados em aproximadamente 21 reais por megawatt-hora, além da atualização do portfólio de ativos, com a venda da IE Madeira e a integração da IE Garanhuns. O banco também incorporou novas premissas macroeconômicas e os resultados do primeiro trimestre de 2026.
No conjunto, as mudanças levaram a uma redução marginal de 1% no EBITDA projetado para o período entre 2026 e 2028.
Dividendos sustentam a tese
O Safra assumiu payout de 100% nas projeções, o que resulta em um dividend yield médio sustentável de cerca de 9,8% entre 2026 e 2028. Na avaliação do banco, o patamar reforça a atratividade da ação em um cenário de maior seletividade dos investidores.
Mesmo após a migração para o Novo Mercado, a Axia segue negociando a múltiplos considerados atrativos, com taxa interna de retorno estimada em 14,1%, acima da média observada entre seus pares.
Preços de energia pressionam, mas fundamentos seguem sólidos
O Safra reconhece que a Axia é a empresa mais exposta à dinâmica de preços de energia dentro de sua cobertura, com cerca de metade do balanço de energia disponível para negociação nos próximos anos. A recente queda nas expectativas de preços ajuda a explicar o desempenho mais fraco das ações.
Ainda assim, o banco avalia que a companhia está bem posicionada para atravessar esse ambiente. A elevada capacidade instalada hidrelétrica permite capturar ganhos de modulação, que tendem a compensar boa parte da pressão de preços no curto prazo. No horizonte mais longo, os preços seguem sustentados por fatores estruturais do sistema elétrico brasileiro.
Riscos no radar
Entre os principais riscos para a tese de investimento, o Safra destaca preços de energia abaixo do esperado, desempenho inferior na gestão de custos, decisões judiciais desfavoráveis e uma alocação de capital que possa gerar perdas ou deteriorar a percepção do mercado.