O Assaí (ASAI3) registrou crescimento modesto das vendas no segundo trimestre de 2026. A receita bruta avançou 2,4% em relação ao mesmo período do ano anterior, para R$ 21,4 bilhões, em linha com a estimativa do Safra.
A receita líquida somou R$ 19,2 bilhões, alta de 1% em um ano, também em linha com a projeção do banco.
As vendas mesmas lojas cresceram 0,9%, excluindo um efeito negativo de calendário de 1,4 ponto percentual. Mesmo assim, o desempenho ficou abaixo da inflação de alimentos, que alcançou 3,0% no período.
O resultado refletiu um ambiente de consumo ainda desafiador, principalmente entre os consumidores de menor renda. A busca por produtos mais baratos pressionou o valor médio das compras.
Fluxo de clientes aumenta
O fluxo de clientes do Assaí cresceu 3,4% e superou 40 milhões de consumidores por mês.
As 11 lojas abertas nos últimos 12 meses contribuíram com 2,9% adicionais para as vendas. A participação de mercado das lojas em operação há mais de um ano também aumentou 0,3 ponto percentual.
Apesar do maior movimento nas unidades, o crescimento das vendas permaneceu limitado. Para o Safra, a recuperação mais consistente do consumo ainda depende de uma melhora na renda dos consumidores e de um ambiente econômico menos pressionado.
Margens resistem
O lucro bruto recorrente do Assaí alcançou R$ 3,3 bilhões, alta de 3,2% em relação ao segundo trimestre de 2025. O resultado ficou em linha com a estimativa do Safra.
A margem bruta avançou 0,37 ponto percentual, para 17,1%. Excluindo os efeitos de mudanças no regime de substituição tributária do imposto sobre circulação de mercadorias e serviços, a expansão subjacente ficou em aproximadamente 0,1 ponto percentual.
As despesas com vendas, gerais e administrativas cresceram 5,1% em um ano. O aumento refletiu o maior fluxo de clientes e os investimentos iniciais no Assaí Farma, em marcas próprias e em serviços financeiros.
Resultado operacional fica estável
O lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização ajustado, excluindo os efeitos do padrão contábil IFRS 16 e dos créditos tributários, somou R$ 1,1 bilhão.
O resultado recuou 0,7% em relação ao mesmo período do ano anterior, mas ficou em linha com a estimativa do Safra. A margem foi de 5,6%.
A resiliência da margem bruta ajudou a compensar parte da pressão provocada pelo crescimento mais fraco das vendas. Por outro lado, o avanço das despesas limitou a expansão do resultado operacional.
Resultado financeiro surpreende
As despesas financeiras líquidas do Assaí recuaram 25,5% em um ano, para R$ 421 milhões. O valor veio melhor do que o esperado pelo Safra.
A melhora refletiu a redução da dívida, menores custos de desconto de recebíveis e atualizações monetárias relacionadas a créditos tributários.
O lucro líquido reportado antes dos efeitos contábeis do IFRS 16 alcançou R$ 537 milhões. O resultado foi impulsionado pelos créditos tributários e ficou acima da estimativa ajustada do Safra, de R$ 391 milhões.
A projeção ajustada do banco não incorporava o desempenho financeiro melhor do que o esperado. Essa diferença explica a distância entre o resultado reportado e a estimativa do Safra.
Alavancagem recua
O Assaí encerrou o segundo trimestre com dívida líquida de R$ 11,3 bilhões. A relação entre dívida líquida e lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização recuou para 2,4 vezes, ante 3,2 vezes no segundo trimestre de 2025.
A melhora de 0,8 vez na alavancagem refletiu principalmente a redução de R$ 1 bilhão nos adiantamentos sobre recebíveis em um ano.
Com isso, a dívida líquida ajustada diminuiu R$ 1,4 bilhão nos últimos 12 meses. A evolução reduz parte das preocupações com a estrutura de capital da companhia.
Caixa segue positivo
O fluxo de caixa livre acumulado nos últimos 12 meses alcançou R$ 2,7 bilhões.
O resultado foi sustentado por menores investimentos e pelo recebimento de R$ 210 milhões em operações de venda de ativos com posterior locação. Esse tipo de transação permite à companhia monetizar imóveis e continuar utilizando as unidades mediante contrato de aluguel.
A geração de caixa e a redução da dívida representam pontos positivos para o Assaí (ASAI3), embora ainda não eliminem os desafios relacionados ao crescimento das vendas.
Safra mantém visão Neutra
O Safra considera os resultados do Assaí mistos. Os indicadores operacionais ficaram amplamente em linha com as expectativas, enquanto a resiliência da margem bruta foi compensada pelo aumento das despesas em um cenário de vendas fracas.
A principal surpresa positiva veio do resultado financeiro, que ajudou o lucro líquido reportado a superar a estimativa ajustada do banco. A redução da alavancagem também continua sendo um fator favorável.
Por outro lado, os créditos tributários beneficiaram o resultado acumulado dos últimos 12 meses e, consequentemente, a relação entre dívida e lucro operacional.
O Safra avalia que uma recuperação mais significativa das vendas ainda é necessária para destravar ganhos de escala e sustentar um crescimento consistente do lucro por ação.
Com isso, o banco mantém recomendação Neutra para Assaí e segue cauteloso com o varejo alimentar brasileiro.