Dinâmica desafiadora da indústria de bebidas deve resultar em volumes fracos e pressionar o EBITDA da Ambev (ABEV3).
Os especialistas do Banco Safra esperam que a Ambev apresente resultados fracos no 4T25, impulsionados por menores volumes e maior custo por hectolitro.
De forma geral, as condições macroeconômicas difíceis na maioria das unidades de negócio em que a Ambev atua devem continuar pressionando a indústria.
Clima afeta vendas de cerveja
Isso, combinado com condições climáticas ainda desfavoráveis no Brasil, deve prejudicar os segmentos de cerveja Brasil e bebidas não alcoólicas.
Na América Central e Caribe e países do sul da América Latina (CAC e LAS), o Safra não esperamudanças relevantes no cenário macroeconômico, enquanto o Canadá deve continuar enfrentando ventos contrários de uma indústria cervejeira fraca.
Além disso, apesar de piores resultados financeiros líquidos (principalmente devido a maiores custos de carrego cambial) e menor desempenho de EBITDA, o Safra espera uma leve melhora no lucro líquido em função de uma menor alíquota de imposto de renda.
Apesar do quarto trimestre fraco e da dinâmica desafiadora da indústria, o Banco Safra mantém recomendação Neutra para ABEV3, já que a perspectiva para Cerveja Brasil em 2026 é mais favorável (base de comparação mais fácil, calendário favorável, Copa do Mundo) e deve impactar positivamente o momentum de resultados.
- Mercado de cerveja no Brasil: Apesar do bom desempenho das marcas premium, o ambiente macroeconômico desfavorável e as condições climáticas devem continuar impactando negativamente os volumes de Cerveja Brasil (-4,2% a/a), que deve apresentar margem de 36,0% (-34bps a/a).
- O segmento de bebidas não alcoólicas no Brasil também deve registrar volumes mais fracos (-7% a/a) e margem de 31,0% (-164bps a/a).
- América Central e Caribe: O Safra prevê um desempenho ainda fraco, impulsionado pelas condições macroeconômicas difíceis nos países da América Central (principalmente República Dominicana e Panamá), resultando em queda de 4% a/a na receita e margem EBITDA de 44,0% (-8bps a/a).
- América do Sul: O cenário desafiador da Argentina deve continuar pressionando o desempenho das vendas na região, apesar das condições saudáveis em outros países vizinhos. Como resultado, os analistas esperam margem de 37,2% (+69bps a/a). Na Bolívia, os maiores custos devem continuar impactando negativamente os resultados financeiros.
- Canadá: A indústria cervejeira canadense não apresentou melhora neste trimestre, e o Safra espera que essa tendência
continue no 4T25. Assim, o Safra projeta queda de 3% a/a em volumes e margem de 25,0% (-40bps a/a).
Abaixo do EBITDA
O EBITDA consolidado da Ambev deve cair 5% na comparação com o quarto trimestre do ano anterior, com margens pressionadas por maior custo de venda por hectolitro.
Além disso, os resultados financeiros líquidos devem piorar devido a maiores custos de carrego cambial, o que deve ser parcialmente compensado por uma menor alíquota de imposto de renda. Como resultado, o lucro líquido deve ficar praticamente estável a/a, com margem estimada em 19,0% (+77bps a/a).